内存已成为人工智能（AI）投资周期的主要瓶颈之一，市场份额领先者SK海力士（SKHY -3.88%）受益匪浅。尽管需求激增，但该股的预期收益仅为个位数倍数。
鉴于管理层的前景和对数据中心市场的更广泛估计，对该股票的 5,000 美元投资可能会在五年内大幅增长，但也存在风险。
公牛案
据 Counterpoint 称，SK 海力士是高带宽内存 (HBM) 市场的领导者，第一季度占据约 58% 的市场份额。其收入环比增长 60%，同比增长 198%。先进内存产品更高的销售价格推动净利润同比增长 398%。
管理层预计，未来三年 HBM 的需求将继续超过供应，这预示着在此期间收益将会更高。目前，这种需求是由处理人工智能代理实时推理处理的需求所驱动的，而人工智能代理正处于采用的早期阶段。
此外，据野村证券 (Nomura Securities) 称，到 2030 年，全球数据中心支出预计每年增长约 48%。分析师预计 SK 海力士的收入到 2026 年将增长两倍以上，到 2028 年将再增长 64%，在此期间每股收益将比 2026 年的水平增长 56%。
据雅虎称，该股的交易价格约为 2026 年盈利预期的 8 倍。金融。这意味着市场仍然将 SK 海力士视为高度周期性的内存供应商，而不是一个可持续增长的故事。
如果增长预期保持不变，仅从市场授予约 16 倍的较高市盈率 (P/E) 来看，5,000 美元的投资就可能变成 10,000 美元或更多。该倍数仍处于内存股票的历史交易范围内。
未来五年内存需求也有可能保持稳定，并且市场在五年后收益更高的基础上给予更高的市盈率。这将带来丰厚的回报，但投资者也面临着真正的风险，我们接下来会讨论这一点。
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投资者需要关注的一项风险是三大内存供应商——三星、美光和SK海力士的产能扩张。建立新的产能扩张需要时间，这可能导致供应过剩以及内存价格和利润率下降。
SK 海力士目前正在向新设施投入大量资金。尽管其目标是使产能投资与需求保持一致，以保持稳定的收入和盈利，但建设延误或需求弱于预期仍然给投资者带来风险。
当然，这可能是一个人工智能超级周期，将在未来五年内推动 SK 海力士股价大幅上涨。但公司无法控制的因素，例如数据中心建设的法规，可能会导致内存需求在未来五年的某个时候经历另一个周期性低谷。在这种情况下，该股可能不会带来太大的上涨空间（如果有的话），甚至当前股价可能会下跌。
目前尚不确定内存股是否正在经历历史的繁荣与萧条周期。考虑到风险，这些股票可能最适合成为多元化人工智能基础设施投资组合的组成部分。