由于人工智能 (AI) 的未来存在不确定性，Alphabet (GOOGL +1.34%) (GOOG +1.60%) 在周三收盘后报告季度业绩时试图解决投资者的担忧。

显而易见的是，虽然对人工智能的持续需求继续推动云计算的快速增长，但 Alphabet 正在大力投资以利用眼前的机会。投资者将利润下降视为煤矿里的金丝雀，但细节决定成败。

多云

第三季度，Alphabet 的收入同比增长 25%（按固定汇率计算增长 15%），达到 1,276 亿美元。该公司的营业利润率从 31% 升至 32%，带动营业收入增长 30% 至 406 亿美元。不幸的是，稀释后每股收益 (EPS) 为 2.12 美元，下降了 26%，但这需要背景信息——稍后会详细介绍。

分析师普遍预期营收为 1279 亿美元，每股收益为 3.01 美元，因此 Alphabet 在这两个方面均未能达到华尔街的预期。

谷歌搜索和相关广告占据了 Alphabet 收入的绝大部分。投资者担心人工智能的广泛进步可能会吸走广告收入，但这些担忧似乎有些过头——至少目前如此。谷歌的搜索收入同比增长 12%，部分被 YouTube 增长约 9% 的疲软所抵消。总体而言，Google 广告收入增长了 11%。

说到人工智能，谷歌的云计算业绩引起了投资者的特别兴趣，因为它们被视为其人工智能成功的代表——而且业务正在蓬勃发展。谷歌云收入同比飙升 103% 至 307 亿美元，较第二季度 82% 的云增长有所加速。

首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 指出，云计算的结果“是由对我们的人工智能基础设施和人工智能解决方案的巨大需求推动的”。他接着表示，该公司看到了对谷歌旗舰张量处理单元（TPU）（其本土的以人工智能为中心的半导体）的强劲需求。

最能说明问题的是该部门的营业利润率，从去年同期的 23.7% 和第二季度的 35.6% 攀升至 36.2%。这表明谷歌云正在利用其资产并带来更大的利润。

GOOGL - 字母表

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00

鉴于其云增长的规模，Alphabet 增加对其云和人工智能的投资也就不足为奇了。该公司预计 2026 年资本支出约为 2000 亿美元，2027 年将增至 3000 亿美元。Alphabet 的巨额资本支出正在影响其现金生成能力，自由现金流为 -91 亿美元。

魔鬼在于细节

Alphabet 股价遭遇重创，盘后交易中跌幅高达 11%。投资者主要关注利润下降，每股收益下降 26%。然而，这与公司不断增长的营业收入形成鲜明对比，营业收入增长了32%。那么什么给出呢？

答案可以在 Alphabet 的其他收入和支出项目中找到。该公司的股权投资组合，包括太空探索技术公司（又名 SpaceX）和其他二十多家公司，第三季度价值有所下降。这些投资总共损失了 82 亿美元，而去年同期收益近 128 亿美元。这意味着近 210 亿美元的利润受到打击。如果没有这种波动，Alphabet 的净利润将增加 35%。

尽管股价在盘后交易中暴跌，但证据很明显。谷歌云增长了 103%，表明其人工智能和云战略正在取得回报。 Alphabet 的市盈率仅为 16 倍，接近该股有史以来的最低市盈率。

这就是为什么 Alphabet 股票值得大力买入。