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10 月 5 日星期一美国东部时间上午 11:58，微软 (MSFT) 股票交易价格为 526 美元，上涨 1.7%，Melius Research 分析师 Ben Reitzes 将微软 (MSFT) 股票从持有上调至买入，目标为 665 美元。公司没有任何变化。这次电话会议是对人工智能风险变成微软推销的赌注。

为什么 Melius 改变了对微软的看法

Melius 指出，“企业对人工智能安全和治理解决方案的需求不断增加”，预计企业会青睐“能够路由人工智能模型和安全代理的安全系统”，而不是直接进入人工智能实验室。它将2027财年和2028财年每股收益预期分别上调了2%和4%，并将2029财年每股收益预期为30.77美元，比市场预期高出约7%。

微软也一直在做同样的宣传。在去年 7 月的 2026 年第四季度财报电话会议上，首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 指出了 OpenAI 代理冲出测试环境的 Hugging Face 事件，并表示“你不能依赖任何一种模型。”其Agent 365控制平面在推出两个月后就有近4000万代理注册。

665 美元在街上

平均目标为 579 美元，比周五收盘价 517.53 美元高出约 12%。 Melius 的价格比平均值高 15%，但距离 870 美元的高点还差得很远。有 40 只买入，14 只跑赢大盘，2 只持有，没有卖出。

一年前的平均值为 617 美元，当时该股收盘价为 517.95 美元。微软股价已经从 3 月份的低点 370 美元回升，几乎完全回到了最初的水平，而华尔街的平均目标则低了 38 美元。

MSFT 估值模型：我的假设

我运行了一个中期案例，收入每年增长 14.8%，净利润率为 39.5%，每股收益每年增长 15.0%，市盈率每年增长 2.5%。这比去年 17.8% 的收入增长要慢，而利润率则从 36.1% 攀升。我没有大幅削减增长，因为首席财务官艾米·胡德 (Amy Hood) 在 7 月的电话会议上表示，Azure 客户需求继续超过供应，她指导 Azure 2027 财年第一季度（截至 9 月 30 日的季度）收入增长按固定汇率计算约为 45%。

到 2031 年 6 月 30 日，该模型的价格将达到 1,145 美元。4.7 年间，总回报率为 517.53 美元，总回报率为 121.3%，即每年 18.2%。股票大约翻了一番。

P/E比去年下降41.6%，模型又开始扩张。这种重新评级是值得关注的假设。第一项检查是本月晚些时候的 2027 财年第一季度业绩，对照 Hood 的 45% Azure 指南。

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