对于股市来说，这是充满历史意义的一年，道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.30%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.32%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.66%) 都跃升至新高，而太空探索技术公司 (SpaceX) 则以有史以来规模最大的首次公开募股 (IPO) 改写了华尔街的纪录。
但 2026 年的亮点可能只是凯文·沃什 (Kevin Warsh) 宣誓就职，成为美联储近 113 年历史上的第 17 任美联储主席。
美联储主席沃什和联邦公开市场委员会可能被迫采取行动。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。
沃什没有浪费太多时间来改变现状。在他掌舵的三个月里，他搁置了联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明中的前瞻性指导，并似乎将价格稳定作为央行的首要任务。
然而，沃什和他的联邦公开市场委员会同事没有做的一件事是在通胀持续走高的情况下采取任何行动……根据债券市场的说法，这是一个错误。
债券收益率飙升有两个很好的原因
收益率曲线长端的国债收益率（10年期、20年期和30年期债券）全年稳步攀升，其中30年期收益率达到金融危机期间的水平。尽管财政部长斯科特·贝森特上周宣布计划将债券回购加倍，但收益率仍在攀升。
收益率曲线长端将天平推至 19 年来高点的原因之一是美国巨额债务。上周，债务总额首次超过 40 万亿美元。较高的收益率表明巨额联邦赤字是不可持续的。
突发新闻：美国 6 月 PCE 通胀（美联储首选通胀指标）降至 3.7%，符合预期。核心个人消费支出通胀率降至 3.3%，为 2024 年 10 月以来的第二高水平。美国通胀率继续接近美联储 2% 目标的两倍。
但更大的催化剂可以说是特朗普通胀。唐纳德·特朗普总统的关税和伊朗战争的影响正在提高消费者价格。更糟糕的是，核心个人消费支出（PCE）（不包括波动较大的食品和能源成本）的价格粘性表明，特朗普通胀的影响已经远远超出了能源行业。
尽管总体通胀率从 5 月份的三年高点 4.2% 降至 7 月份的 3.4%，但核心个人消费支出表明，特朗普通胀目前已在更广泛的经济领域根深蒂固。
债券市场希望凯文·沃什和联邦公开市场委员会采取行动
当美联储主席沃什从联邦公开市场委员会声明中删除前瞻性指导时，他无意中增加了债券市场的波动性。由于当前通胀率远高于美联储 2% 的长期目标，债券交易商的应对措施是出售债券并显着提高收益率。
换句话说，债券市场一直在增加长期借贷成本，并温和地抑制通胀，而美联储却没有改变其货币政策。
但债券市场本身无法实现价格稳定。在贝森特宣布财政部债券市场干预几天后，长期国债收益率走高，这一事实表明债券市场需要沃什和联邦公开市场委员会采取行动。
FOMC 维持利率不变，投票结果为 9 比 3。三位银行行长反对加息四分之一个百分点。这是自2016年以来首次出现针对政策变化的三个不同意见。 pic.twitter.com/OBnwLJuUmr
在 7 月 28 日至 29 日举行的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上，三位地区主席反对加息 25 个基点。这是 56 年来首次新任美联储主席面临至少三项异议！政策制定者对特朗普通胀的持久影响存在分歧，迄今不愿采取行动。然而，对于美联储主席沃什来说，要兑现其一再承诺的物价稳定，加息可能是唯一的解决方案。
对于依赖债务融资来推动人工智能基础设施建设的历史上昂贵的股市来说，较高的借贷成本可能是一场噩梦。然而，可能有必要采取行动来满足明显紧张的债券市场。