10 月 15 日，NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）收于 217.23 美元。该股在过去六个月中的回报率为 9.52%，而 Insider Monkey Billionaire Index 的回报率为 15.4%，State Street SPDR S&P 500 ETF Trust 的回报率为 11.4%。
NVIDIA 设计了大多数人工智能工作运行的处理器。按市值计算，它是世界上最大的公司。它也是供应它的公司中表现较弱的公司之一。一年来，该股上涨16.48%。生产芯片的台积电同期股价上涨 43.10%。为其供应内存的美光科技股价上涨360.14%。对于处于故事中心的公司来说，这是一个奇怪的结果。
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业务没有任何问题：
最近一个季度的收入比去年同期增长了 105.9%，盈利增长速度更快。随着公司规模的扩大，增长通常会放缓，因为每一块新的资金都必须通过更大的基础来赢得。无论如何，NVIDIA 都翻了一番，这不是规模通常所允许的。盈利超过销售额是更重要的部分，因为这意味着产生收入的成本没有像收入增长得那么快。这项业务最昂贵的部分是设计芯片，无论售出多少芯片，都只需支付一次费用。这栋楼留给了别人。营业利润率为 66.24%。
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钱去了哪里：
内存制造商的起步更早。即使是现在，市场对其盈利的定价也只是暂时的，这使得当人工智能支出到来时，重新评估的空间比英伟达以往有更大的空间。 NVIDIA 已经重新定价。市场先计算出该公司在本周期中的价值，然后再计算出该周期对下游链上的每个人意味着什么。
同一点还有一个更难的版本。无论谁赢得处理器竞赛，供应商都会受益，而 NVIDIA 则必须继续获胜。无论哪种方式，设计自己芯片的客户都会购买内存和制造能力。
现在股票的价格是多少：
该股明年易手价格为分析师预期的 24.88 倍，而去年为 28.51 倍。这两个数字非常接近，因此市场为明年的盈利支付的价格比去年高不了多少。那是像今年一样的平静的一年。盈利的增长速度远远快于股价的增长速度，因此市盈率下降了，但没有人认为该公司的价值下降。查看：亿万富翁认为最值得购买的 10 只抵押贷款金融股票
结论：
股价之所以落后，是因为市场已经决定了 NVIDIA 在本周期的价值，而市场仍在为其背后的公司计算价值。这是一个关于期望从何而来的故事，而不是关于业务的故事，该业务在此期间的增长速度比股价的增长速度快几倍。改变的是相对于收益的价格，这是一个比一年前更好的起点。
市场情绪：
根据 Insider Monkey 数据库，截至 2026 年第二季度末，NVIDIA 公司（纳斯达克股票代码：NVDA）由 285 家对冲基金持有，股份总价值约为 946.7 亿美元。这一数字高于上一季度的 275 名对冲基金持有者，累计投资价值约为 838.9 亿美元。
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