上个月，美联储结束了与杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的继任者凯文·沃什(Kevin Warsh)的首次会议。目标利率维持在3.5%至3.75%不变，而会议纪要在会议几周后发布，内容大多与美联储会议纪要一贯的方式相同——非常枯燥。

但其中有11个字的警告，投资者现在应该注意。多年高于目标的通胀“可能开始影响通胀预期以及工资和价格制定决策”。这可能是央行行长的枯燥语言，但它可能会对标准普尔 500 指数产生重大影响 (^GSPC -0.06%)。

方法如下。

标准普尔 500 指数

美联储为何担心通胀预期

美联储 2% 的通胀目标之所以有效，是因为人们相信它。当他们不再相信时，通货膨胀就会开始加剧——工人们会推动加薪以领先于物价上涨，而企业则提高价格来支付更高的薪水。循环重复。

经济学家称之为工资-价格螺旋。一旦人们期望更高的价格，它就会自我实现。

现在，我们已经连续几年通货膨胀率远高于 2%——消费者价格指数是 5 月份 4.2% 的两倍多。尽管 6 月份的数据（在相关会议后发布）下降至 3.5%，但公众可能开始调整，认为通胀将持续下去，这是一个真正的威胁。

许多企业告诉美联储，他们面临着真正的压力，正在权衡将上涨的成本中有多少转嫁给客户。

20 世纪 70 年代工资价格螺旋式上升：一个警示故事

20 世纪 70 年代，经历了十年的极度通货膨胀和折衷措施后，公众简单地认为物价会继续上涨，并相应地设定工资和物价。最终阻止恶性循环的任务落到了美联储主席保罗·沃尔克的肩上。

1981年，沃尔克联储将联邦基金利率提高至20%，导致经济衰退，失业率攀升至10.8%，为大萧条以来最严重的一次。不过，这确实有效。通货膨胀率从1980年的14%以上下降到几年后的3.5%。

研究人员后来得出结论，大约一半的改善来自于比数字本身更抽象的东西——人们只是开始相信美联储实际上可以控制失控的价格。

为什么 2022 年通胀飙升没有演变成危机

与 2022 年发生的情况相比。通货膨胀率高达 7%，但美联储加息速度很快，预期几乎没有变化。虽然通胀从未回到低于 2% 的目标，但也没有形成螺旋，经济——股市也是如此——因此变得更好。

如果你问我：在人们仍然相信你的时候采取行动，或者稍后付出代价，那么所有这些历史的教训非常简单。

加息如何破坏人工智能的繁荣

不过，今天的市场出现了一些变化——事情可能有点棘手。这次我们不需要 20% 的比率来造成伤害。当今的经济需要廉价债务，其中大量债务支撑着至关重要的人工智能（AI）建设。

数据中心的融资预期可能不会以更高的利率进行再融资。请记住，这些项目可能多年都不会产生收入。此外，大部分资金都是通过私人信贷（投资基金而不是银行发放的贷款）流动的，这是一个相对较新的市场，尚未经过考验。

如果美联储等待太久，它可能会被迫加息，幅度超出市场的承受能力。即使增长 1% 或 2%，所有借贷的再融资计算也可能会破坏并严重削弱历史上昂贵的股市——这个市场主要集中在人工智能这一单一主题上。

这对现在的投资者意味着什么

美联储对这段历史太了解了，这就是为什么尽管这次决定推迟加息，但我认为我们很可能会在年底前看到加息，尤其是现在伊朗战争重新燃起。

虽然加息并不是大多数投资者所希望的，但在我看来，最好提前解决这个问题。像这样的问题尽早解决要便宜得多。