Wolfspeed ( WOLF -2.24% ) 是今年春天市场上最热门的股票之一，人们对其成为下一个人工智能赢家的希望而飙升。
这一上涨恰逢 Substack 出版物 Citrini Research 发布的一份看涨报告，该报告早些时候因发表了一篇关于人工智能 (AI) 将如何对软件即服务 (SaaS) 股票产生负面影响、帮助该行业下挫的思考文章而受到关注。
然而，在其股价达到 80 美元以上后，Wolfspeed 股价又暴跌回地面，重回了 5 月份 Citrini 提振该股后的大幅走势。其最新一次回调恰逢 8 月 19 日发布的另一份令人沮丧的收益报告。
负毛利率和销售疲软持续存在
去年秋天，Wolfspeed 摆脱了破产困境，还清了一些昂贵的债务，并发现自己的基础更好了。然而，许多最初导致其破产的问题仍然存在。其中最主要的是毛利率为负。
Wolfspeed 将自己定位为碳化硅 (SiC) 驱动芯片的领导者。该公司建造了昂贵的制造工厂，以建立垂直整合的供应链。与典型的硅芯片相比，SiC 具有卓越的导热性能，因此最初预计将在电动汽车 (EV) 市场中发挥重要作用。
然而，该公司遇到了严重的执行瓶颈和市场阻力。事实证明，转向更大的 200 毫米晶圆在技术上比想象的更具挑战性，而电动汽车需求开始放缓。与此同时，特斯拉决定今后大幅减少碳化硅的使用。
这使得 Wolfspeed 的全新工厂严重未得到充分利用，这是半导体公司可能经历的最糟糕的事情之一。这也是大多数传统硅基芯片制造商采用无晶圆厂模式并依赖台积电等第三方代工厂的原因之一。
纽约证券交易所代码：狼
Wolfspeed 的运营问题在第四财季依然存在，由于工厂持续利用率不足，该公司的毛利率为负 25%。与此同时，调整后毛利率为负 19.9%，环比提高 70 个基点。
收入增长仍然是一个问题，收入同比下降 24%，从 1.97 亿美元降至 1.496 亿美元。与第三财季的 1.502 亿美元相比，环比略有下降，且正处于 1.4 亿美元至 1.6 亿美元前景的中间位置。
尽管汽车收入依然疲软，但该公司的人工智能数据中心收入确实同比增长了一倍以上，环比增长了 20%。它强调了与电源公司的一些新设计胜利，同时表示，由于向 800 伏架构的过渡，数据中心中的 SiC 含量正在增加。
鉴于其负毛利率和 6 亿美元的净债务，现金流仍然是一个问题。该公司在退出破产保护后的过去 9 个月内，运营现金流为负 1.803 亿美元，自由现金流为负 2.537 亿美元。它将寻求偿还一些高息债务，以帮助其未来的现金流。
展望未来，该公司再次预计季度收入将在 1.4 亿至 1.6 亿美元之间，毛利率将保持负值。该公司表示，其调整后的毛利率可能需要达到 8 亿美元才能实现收支平衡。
该股票是否逢低买入？
即使走出破产困境，Wolfspeed 仍然处于不稳定的境地。对于企业来说，负毛利率和自由现金流从来都不是好兆头，公司需要看到销售量大幅增长才能实现毛利率盈亏平衡，而这并不是一个巨大的成就。
也就是说，人工智能数据中心向 800 伏架构的过渡是一个合理的结构转变，SiC 的机会是真实存在的，而且还在加速发展。因此，该股有可能出现大幅反转。这使得 Wolfspeed 成为目前值得买入的有趣但具有高度投机性的股票。