围绕 Space Exploration Technologies (SPCX +2.04%) 最近 IPO 的热烈交易活动当然不是我第一次目睹这种现象。事实上，我早在 20 世纪 90 年代就参与了市场，并目睹了一批新技术股票因互联网的出现而进入市场。

然而，不可否认的是，SpaceX 的 IPO 重新点燃了投资者对此类机会的兴趣。这就提出了一个问题：IPO到底是什么？一年后，当大多数新上市股票的交易价格下跌时，我该如何挑选赢家？

什么是首次公开募股？

“IPO”是“首次公开募股”的缩写。这仅意味着一家公司首次发行股票，并将通过证券交易所公开交易。

在大多数情况下，首次公开募股的目的是通过称为承销商或投资银行的中介机构从投资者那里筹集资金。不过，在少数情况下，公开发行可用于促进内部人士或创始人在公司中的股份的出售。对于投资者来说，无论哪种方式都是一样的——一家以前无法投资的私人公司，通过“上市”，变成了可以购买的公司。

如果您希望投入下一次引人注目的 IPO，就像传闻中的 OpenAI 或 Anthropic 等人工智能 (AI) 公司正在进行的 IPO 一样，请务必小心。尽管围绕两家公司计划的看涨声音显而易见，但大多数新发行股票的业绩记录并不是那么好。

财务顾问爱德华琼斯的分析量化了这种担忧，强调从 2011 年到 2020 年——Facebook（现为 Meta Platforms（META +0.57%））、Snapchat 母公司 Snap 和 Twitter（现为 X）全部上市的十年——典型的科技公司新发行的股票在 IPO 完成后六个月内平均下跌了 14%。另外但类似的是，Burney Wealth Management 管理合伙人 Adam Newman 最近进行的数据分析表明，自 2000 年以来每年规模最大的 10 次公开发行（以筹集资金总额衡量）的股票在 IPO 一年后都会下跌，平均跌幅为 27%。

当然，这并不意味着至少其中一些股票最终没有继续带来令人印象深刻的长期回报。例如，Meta 股票尽管起步艰难，但回报却令人难以置信。

不过，如果您正在考虑参与公开发行或在首次公开募股后立即购买新股票的统计赔率，请知道赔率对您不利。自 6 月份达到 IPO 后峰值以来，SpaceX 股价一直疲软就是证明。

幸运的是，您可以采取一些措施来帮助提高这些几率。

我如何筛选 IPO 获胜者

你永远不会真正知道市场将如何看待一只新股票以及如何定价。但我观察到的三种趋势可以帮助我判断哪些 IPO 股票可能表现良好，哪些股票可能表现不佳。

1.它已经是一个成熟的业务

大多数首次公开募股都是由现有企业进行的。然而，并非所有这些都已经存在了很长时间。这使得很难知道他们是否有持久力让投资者相信一只股票值得购买和持有而不是抛售。 Blue Apron、Stitch Fix 和 Groupon 是投资者强烈要求上市的公司的例子，而这些公司尚未真正证明其商业模式可以推动可持续增长。

另一方面，许多投资者惊讶地发现，尽管信用卡巨头 Visa (V +0.88%) 自 1958 年以来一直以可识别的形式存在，但它直到 2008 年才公开交易。不过，自那以后，它的表现一直特别稳定，利用其根基和由具有丰富公司特定经验的管理层领导。

如果你需要一个年龄范围来开始，五到八年的成功历史似乎是一个明智的最低标准。当然，持续的盈利能力可以缩短运营历史要求。

2.炒作越少越好

说到判断，还有一个我必须接受的现实，你也需要接受：很多时候，炒作越大，IPO后的表现就越差。

这实际上是有道理的。由于更多的前期炒作会夸大股票的感知价值，因此一旦开始在交易所交易，该股票的起始价格就更加不可持续。这时投资者就有时间进行更深入的挖掘并吸收更多信息。讽刺的是，围绕首次公开募股的噪音越少越好。这通常意味着——无论好坏——其定价只是植根于其过去、现在和未来可能的基本面。以 Legence、Park Dental Partners 和 Pattern Group 为例。这些公司大多数人甚至从未听说过，而且它们都在去年上市。然而，尽管这三只股票名气不大，但自 2025 年 IPO 以来，它们的股价均大幅上涨。

3. 数字必须有意义

最后，虽然这是您需要做出的另一个判断，但投资者应该对每只股票的价格最终都有一定程度的合理性这一事实感到鼓舞。如果最初被高估，市场会纠正错误。如果增长得以实现，投资者也会逐渐将这种增长纳入定价。

这并不意味着正在经历首次公开募股的年轻公司一开始就会得到适当的估值。事实上，大多数人不会。您需要依靠您的经验和智慧以及现实主义来知道何时值得支付高昂的保费，何时不值得。

话虽这么说，一个必须“有意义”的特别重要的数字细节是该公司已经如何花钱，以及打算如何利用 IPO 筹集的资金。如果公开发行的收益将用于增加需求已证实的产品的产能，那就太好了！如果将其用于营销和推广已经存在一段时间但销量不佳的产品或服务，那么也许缺乏营销并不是问题所在。

我想起GoPro（GPRO -1.43%）2014年的公开募股。当时，投资者很高兴向这家高端运动相机制造商提供了超过 4 亿美元的资金，“用于一般企业用途，包括营运资金，并根据我们的信贷额度偿还我们的定期贷款（当时为 1.11 亿美元）”。然而，仔细研究其文件就会发现，即使自 2004 年开业以来，其最大的单一运营支出（迄今为止）仍然是销售和营销。没有人否认它的运动相机过去和现在都是最高品质的。这种促销支出水平表明大多数消费者只是不需要或不想要高端运动相机。花更多的钱在这上面不太可能有帮助。

但事实并非如此。这就是为什么 GoPro 股票现在的交易价格比其大肆宣传的 IPO 价格低 90% 以上。