Meta Platforms ( META +0.71% ) 首席执行官马克扎克伯格周一在公司新闻编辑室发表了一封题为“未来属于每个人”的信。它与该公司发布的其庞大的人工智能 (AI) 预算的使命宣言一样接近。 “我们这个时代的决定性问题，”他写道，“谁将获得超级智能，以及我们将其引导到什么地方。”
他的答案是把技术交给每个人。同一天，Meta 发布了 Muse Glimmer，这是一个开放式重量模型系列，体积小到足以在笔记本电脑上运行。扎克伯格表示，该公司最先进的模型 Muse Spark 1.2 的权重也将随之而来，这意味着公众可以下载确定模型行为的计算结果并自由使用。
因此，这家社交媒体巨头正在赠送其花费数百亿美元开发的模型。这是股东的问题还是计划按预期进行？我倾向于第二个答案，这封信就是原因。
赠品就是策略
这封信认为，超级智能不应该“集中并仅限于少数机构”。扎克伯格写道，最危险的情况是“领先的人工智能实验室训练强大的模型并将其据为己有”。在他看来，分销既是安全计划，也是商业计划。
“现在元超级智能实验室已经启动并运行，我们将很快恢复发布一些开源模型，”他写道。该版本于同一天发布。
公司保留的是围绕模型的一切。这封信描述了“可供数十亿人使用”的免费版本，重度用户通过扎克伯格所说的“动态拍卖机制”为计算能力付费——这暗示计算本身可以成为一项业务。
这封信还包含治理承诺。 Meta 的独立董事会将批准发布模型的安全标准，扎克伯格写道，这一决定不应由任何个人决定，包括他本人。
与此同时，Meta 的收入仍然几乎全部来自广告。毕竟，放弃模型权重并不会让竞争对手获得广告系统、用户群或业务运营所需的数据。
账单
这一理念所需的支出是巨大的，而且还在不断攀升。 Meta 预计 2026 年资本支出将达到 1,150 亿至 1,350 亿美元，并在 4 月份将这一范围上调至 1,250 亿至 1,450 亿美元，并在 7 月份再次将下限提高至 1,300 亿至 1,450 亿美元。仅第二季度资本支出就达 311 亿美元，高于第一季度的 198 亿美元。自由现金流也相应萎缩，从第一季度的 124 亿美元减少到第二季度的 7.84 亿美元。
利润也感受到了这一点。第二季度净利润同比下降 14% 至 158 亿美元，总成本上涨 55%。这一下降还反映出与 5 月裁员相关的 24 亿美元法律费用和遣散费。
管理层仍预计全年营业收入将高于 2025 年。但近期现金状况是单向的。 Meta 在本季度支付了 13.5 亿美元的股息，并且没有回购任何股票，其余现金流都用于扩建。
广告还能继续覆盖吗？
到目前为止，是的。第二季度收入同比增长 28%，达到 608 亿美元，这得益于广告展示次数同比增长 14% 以及每则广告的平均价格增长 12%。
当然，步伐正在放缓。第二季度的增长速度较第一季度的 33% 有所放缓，管理层将第三季度的指引定为 610 亿美元至 640 亿美元，这表明未来将更加放缓。尽管如此，以 Meta 的规模来看，这样的增长还是非同寻常的。
不过，该股的定价并不像宣言成功那样。截至撰写本文时，股价约为 597 美元，到 2026 年将下跌约 10%，较 52 周高点下跌约 25%。它们的成本约为分析师预计来年收益的 18.5 倍，市盈率约为 22 倍，而人工智能重量级巨头英伟达的成本约为 34 倍。
市场担心的是上面的算术（成本增长 55%，收入增长 28%），而这封信暗示的支出岁月仍在未来。
最终，我认为这封信解决了这场争论中便宜的一半。放弃权重对 Meta 来说几乎没有什么销售成本，而且这符合该公司一贯的赚钱方式——免费产品、数十亿用户、顶部广告。昂贵的一半是价值 1300 亿美元的数据中心，信中还承诺投入更多。广告业务上季度增长了 28%。市场为此付出的代价约为明年市盈率的18.5倍。