早在 2010 年 12 月 27 日，我就以分割调整后每股 15.03 美元的价格购买了一些谷歌股票。此后，该公司更名为 Alphabet (GOOG +1.01%) (GOOGL +1.13%)，两次分割股票，并加倍押注人工智能。 2026 年 10 月 16 日，该股收盘价为 340.59 美元。
近 16 年来增长了 2,166.1%。当天 1,000 美元的股份现在价值约 22,661 美元。我很想告诉你，我预见到了这一切的到来，但我没有预测到人工智能的繁荣或 YouTube 的增长。我看到的是一家具有长期赢家特质的企业。这些特征是可以测量的。下面是其中的六种，每一种都配有一家公司，清楚地说明了它以及您可以应用于任何股票的特定测试。
公平警告：截至撰写本文时，其中一些股票已经经历了糟糕的一年。这是教训的一部分：不要在不可避免的下跌时卖出一只好股票。
1. 耐心与复合：可口可乐
我的测试：连续 25 年或以上连续提高股息，并用实际自由现金流支付。
可口可乐 ( KO -0.17% ) 是股市的慢炖锅。几个小时里似乎没有发生什么事情，然后晚餐就准备好了。该公司今年将季度股息从 0.51 美元提高到 0.53 美元，这是连续第 64 次年度上调。这一记录比登月还要早。
这笔支出得到了约 143 亿美元的追踪自由现金流的支持，这几乎与 144 亿美元的净利润完全一致。该股的收益率为 2.4%，今年上涨了 32.9%，按照可口可乐的稳定标准来看，这是一次疯狂的上涨。与其他公司相比，其 10 年股价涨幅为 121%，看起来微乎其微，但这个数字不包括股息。
再投资几十年，慢炖锅开始看起来相当聪明。可口可乐的股票价格在过去 25 年里翻了两番，但总回报率（加上再投资股息）约为 8.3 倍：
YCharts 提供的 KO 总回报价格数据
2. 高投资回报率：Alphabet
我的测试：投资资本回报率 (ROIC) 年复一年高于 15%。
ROIC回答了一个简单的问题：如果你给这家公司一美元，它每年能从中榨取多少利润？ Alphabet 的答案约为 32 美分，在这六种产品中名列前茅。其营业利润率为 34%，往绩收入约为 4,466 亿美元。很少有公司能够以如此规模赚取如此高的利润。
3. 现金生成：Monster Beverage
我的测试：自由现金流至少占净利润的 90%，加上很少或没有债务。
利润是会计师的意见；现金是已被证明的事实。 Monster Beverage ( MNST +3.00% ) 在过去一年将约 21 亿美元的净利润转化为约 21 亿美元的自由现金流。这是 99% 的转化率。它的债务为零，其流动资产覆盖流动负债的3.7倍。
实力雄厚的公司可能会在后端投资周期繁重的情况下无法通过这项测试。例如，Alphabet过去一年的自由现金流约为净利润的22%。其中大部分差距来自投资收益，包括 SpaceX 上市时其所持太空探索技术公司股份的大幅上涨。
对损益表来说很好，但你不能用未实现的账面利润来支付股息。除去 SpaceX 的股权收益，Alphabet 将剩余收益的不到一半转化为自由现金，这要归功于所有数据中心支出。这仍然是一家伟大的企业，但 Alphabet 在这项特定测试中的成绩不及格，至少目前如此。
成本 - Costco 批发
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 1:45
4.持久的会员护城河：Costco
我的测试：会员续约率约为 90% 或更高。
这是一个有点奇怪的商业模式。 Costco Wholesale (COST +0.67%) 的毛利率为 12.8%，营业利润率为 3.9%，几乎无法从其销售的产品中赚钱。它真正的产品是会员卡，顾客在购买一只烤鸡之前先付款。
他们继续付款。截至 2026 财年，Costco 在美国和加拿大的续订率为 92.3%，在全球范围内的续订率为 89.8%。付费会员数量从一年前的 8100 万攀升至 8410 万。 Costco 也批量销售忠诚度。
讽刺的是，好市多的股票并不便宜。往绩市盈率为 47.3 倍，这是我的一组例子中最昂贵的股票。这就是世界级护城河的价格。
CPRT-Copart
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 1:41
5. 业主意识管理：Copart
我的测试是：内部人士持股 5% 或以上，资产负债表上几乎没有债务，甚至没有债务。
Copart ( CPRT -1.49% ) 通过在线拍卖出售失事汽车和二手车。这并不光彩。但内部人士拥有该公司 9% 的股份，而债务是股本 1% 的四舍五入误差。 Copart 还持有约 45 亿美元现金，占其 259 亿美元市值的 17.4%。拥有一家公司大部分股份的人在经营这家公司时往往就好像他们在 20 年后仍然拥有这家公司一样。
现在是不舒服的部分。 Copart 股价在过去一年下跌了 37%，在五年内下跌了 24.6%。当汽车市场萎缩时，有业主意识的管理者并不总能阻止股票下跌。它们只是让公司更有可能在资产负债表完好无损的情况下摆脱低迷。
过去10年，Copart的股价上涨了310%。我将关注管理层是否会在股价便宜的情况下将这些现金投入使用。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 1:42
6.再投资跑道：Netflix
我的测试：这是一个多部分检查。投资回报率超过 20%，收入每年增长超过 10%，利润将返回业务而不是作为股息流出。
一家拥有长跑道的公司可以将其利润进行多年的高回报率再投资。 Netflix ( NFLX -1.30% ) 不支付股息。它的大部分闲置资金都重新投入到节目、电影和让你躺在沙发上的新方式上。它的投资资本收益率为 31.1%，五年来收入每年增长 12.6%。
Netflix 的股票没有收到备忘录。去年，该公司股价下跌 41.5%，预期市盈率为 18.5 倍。 0.86的PEG比率是该组中最低的。要么是市场看到了数据尚未显示的麻烦，要么是跑道正在出售。这两种可能性都值得研究。
剧透警告：2026 年我仍然看好 Netflix。
将测试放在一起
这些公司没有一家能够通过所有测试：
没关系。这些测试的目的是确定具有足够实力应对困难的企业。我的谷歌股票中有很多这样的股票，我很高兴我从未在这些股票中卖出过。