作为乔治·索罗斯的前高级副手，斯坦利·德鲁肯米勒因通过严谨的宏观分析提供巨额长期回报而享有盛誉。他如今的主要投资工具是杜肯家族办公室，该办公室管理着涵盖技术、医疗保健和精选周期性主题的投资组合。
投资者密切关注他的举动，因为他的过往记录和果断轮换仓位的大胆意愿往往先于市场发生重大转变。该公司最新的 13F 文件显示了这样的轮换：第二季度期间，Duquesne 完全退出了其在美光科技 (MU +1.88%) 的职位，同时开始增持 Advanced Micro Devices (AMD -0.60%) 的新股份。
斯坦利·德鲁肯米勒。图片来源：盖蒂图片社。
为什么现在出售美光股票？
美光设计和制造先进的内存和存储解决方案，包括作为人工智能 (AI) 服务器核心的高带宽内存 (HMB)、DRAM 和 NAND。内存解决方案将数据提供给图形处理单元 (GPU)，保持大型语言模型 (LLM) 高效运行。
整个 2026 年，美光科技的股票上演了市场最剧烈的上涨之一——上涨 231%，市值达到万亿美元。这种抛物线式的上涨常常促使经验丰富的基金经理获利了结。德鲁肯米勒完全退出美光可能标志着一种观点，即存储器是更广泛的人工智能芯片堆栈中更具周期性、容量驱动的部分。
虽然 HBM 需求是真实的，但相对于 AMD 设计的下一代专用处理器，供应响应可能会更快到达。反过来，如果增长放缓，这可能会限制美光科技估值的进一步扩张。在最初的飙升之后，德鲁肯米勒似乎将纯粹的内存生产商视为一种即将成熟的行业，而不是人工智能基础设施领域的多年复合型企业。
现在购买 AMD 股票的理由
几年前，德鲁肯米勒在 Nvidia 建立了一个职位，随后将其全部出售。他后来承认退出是一个“大错误”，因为他留下了可观的收益。我认为这一经历可能部分解释了人们对 AMD 的新兴趣，因为该公司是 Nvidia 最接近的同行，并且仍在扩大人工智能采用曲线。
随着超大规模企业将资本支出预算多样化到 Nvidia 处理器之外，AMD 的 Instinct 加速器和 EPYC 服务器处理器正在获得可观的市场份额。然而，AMD 股票尚未像曾经为 Nvidia 保留的那样占据主导地位。
第二季度，该公司实现收入 115 亿美元，同比增长 50%。与此同时，AMD 的数据中心业务增长了一倍多，达到 67 亿美元，占总销售额的近 60%。最令人鼓舞的是，随着 AMD 继续满足超大规模需求，管理层指导下半年继续加速增长。
您应该效仿 Druckenmiller 的做法购买 AMD 股票吗？
AMD 股票今年已经表现出色，上涨超过 120%。在目前的水平上，AMD 的预期市盈率 (P/E) 约为 63 倍。从背景来看，更广泛的半导体行业的预期市盈率约为 26 倍。
AMD 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
AMD 的估值显然包含了对人工智能驱动的积极增长和利润率扩张的乐观预期。其溢价是否合理将取决于管理层的执行力，衡量标准是相对于英伟达的市场份额增长、成功的产品升级以及利用加速人工智能基础设施支出支持的长期顺风。
对于大多数投资者来说，谨慎的做法并不是简单地模仿德鲁肯米勒的决策。散户投资者最好权衡 AMD 强劲的基本面和竞争动力，以及其估值上升几乎没有犯错余地的风险。
我认为，在 AMD 中建立适度的仓位以及多元化的科技股，再加上监控该公司的季度进展，提供了一种平衡的方式来参与上涨，而不是简单地复制一位亿万富翁的最新文件。