在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Matt Frankel 和 Jon Quast 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 9 月 17 日。
Tyler Crowe：投资趋势是你的朋友吗？ Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是主持人 Tyler Crowe，今天，《愚人》的长期贡献者 Matt Frankel 和 Jon Quast 也加入了我的行列。伙计们，我认为这是公平的。我们在投资中经常谈论趋势，但炒作周期和持久的商业趋势之类的东西之间是有区别的。我们将对此进行深入研究。
好吧，我们实际上将从炒作周期的另一端开始，讨论冷漠周期，特别是在住房领域。我们正处于盈利淡季，但我们总是会关注 Lennar 的少数非周期公司，它是美国最大的住宅建筑商，所以我认为这符合条件。市场对其结果耸耸肩，但作为一名住宅建筑商，这对我来说是最突出的。它现在是股票，交易价格低于账面价值。用住房术语来说，市场意味着该公司基本上已经陷入困境。清算它比尝试将其作为一家企业进行运营更值得。马特，你喜欢挖掘房屋建筑商的数据，可能比节目中的其他人都更喜欢。我们可以为此争论，但我会在这里给你标题。这真的有那么糟糕吗？我知道我们刚刚加息，每个人都害怕住房，但数字真的那么糟糕吗？
马特·弗兰克尔：嗯，是的，也不是。 Lennar 未能实现盈利和收入，并下调了指引，首席执行官也给出了非常糟糕的评论。
泰勒·克劳：这是一个很好的开始。
Matt Frankel：股价下跌 2%。你能想象如果人工智能基础设施股票有这四组坏消息的话会是什么样子？但 Lennar 认为，这些数字非常糟糕，这不仅是因为他们没有达到预期，而且是因为他们没有达到预期。他们必须激励买家。如果您正在市场上买房，这可能是个好消息。 Lennar 关闭房屋的奖励约为售价的 12%。这意味着，如果您购买价值 400,000 美元的房屋，Lennar 将为您提供价值 50,000 美元左右的奖励。这非常了不起。建设成本略有下降。这里有一些亮点。该公司一直在回购股票，许多其他房屋建筑商也是如此。但感觉 Lennar 和其他一些住宅建筑商在过去 3-4 年里基本上都在对其产品进行清仓销售，而现在随着美联储新一轮加息，这种情况实际上还看不到尽头。现在正是有钱买房的好时机。
乔恩·夸斯特：家庭空间存在一些逆风，不是吗，马特？利率在其中发挥着重要作用。当然，总统说他会爱他们1%或更少。现实是这并没有发生。他有他的人在里面；他们无法降低利率。事实上，他们看着死者说，我们实际上需要提高利率。我感觉就像《公主新娘》中陷入绝望深渊的韦斯利一样，我希望利率能降低一些。很多人出于各种原因希望降低利率。现实情况是，现在还没有发生，而这就是我们现在所处的空间。
泰勒·克劳：我们一直在讨论这个问题。乔恩，我们关于住房的话题已经讨论了一段时间了。太糟糕了。我们都等了这么久了。好吧，当降息、降息时，我们现在又在考虑加息。这看起来与 2022 年、2023 年的情况相对相似。我不会说我们会像那段时间那样大幅加息，但我们又回到了信贷紧缩周期。这对房地产市场来说并不好。这不太好，我们已经讨论这个问题有一段时间了。在接下来的几年里很难看到这种情况发生改变。有很多公司在这个行业一段时间内可能会是糟糕的投资，但它们很便宜。我只是说，Lennar 的交易价格低于其账面价值。也许它们是5-10年的良好投资，但我认为很多人都会好起来，我不知道我是否一定要等五年来等待可能会或可能不会到来的回报。看着它并成为它就可以了。这里也许有一些值得一看的东西。房地产相关股票中有哪些公司实际上具有近期催化剂？
Jon Quast：嗯，就风险范围而言，与我即将提到的公司相比，使用 Lennar 的风险要小得多，但我确实想强调一下 Figure Technology Solutions。那是股票代码FIGR。我相信，鉴于我们目前看到的市场动态，这项业务可能会受益一些。
Tyler Crowe：Figure Technologies，它到底是做什么的？
Jon Quast：Figure Technology Solutions 是一个用于房屋净值信贷额度发放的技术平台。 HELOC Origination，它是一个技术平台。它是建立在区块链技术之上的。价值主张是，它可以比其他一些东西更快、更经济地发放一些 HELOC 贷款。
Tyler Crowe：更快、更有效。这听起来对企业来说很棒，但我想我的问题是，这如何转化为投资者或贷款或想要使用 HELOC 的人的更便宜的利率，因为真正让家得宝、Lowe's 和 Home Improvement 股票等公司以及其他许多公司承受压力的事情之一是人们不使用 HELOC，因为利率太高。什么数字实际上是为了降低利率而设计的，它们比您的传统市场更具竞争力？
乔恩·夸斯特：可以。在某种程度上，这确实有点让人想起《暴发户》。它试图比传统方法更有效地匹配信用状况。但是，我有点反驳，因为趋势表明，随着越来越多的人被锁定在自己的利率上，他们仍然希望获得他们在房屋中占用的资本，传统上，他们在出售房屋或再融资时就会这样做，这就是他们如何将其取出的方式。现在陷入困境，他们仍然不想放弃那些抵押贷款。房屋净值信贷额度可能不像过去那样，但最近呈现上升趋势。人们确实希望获得这些现金，所以顺风就在那里。在我看来，这个数字的好处在于它实际上并没有承担 HELOC 本身带来的财务风险。它本质上是与其他金融机构合作。他们是采用其平台来创建更多 HELOC 的人，这就是为什么它能够享受较小的风险，也许，以及巨大的利润率。你看这个东西，营业利润率42%，净利润率39%。这实际上是一个真正的、
真正有利可图的业务并且增长迅速。
泰勒·克罗：当然，在这种特定环境下，与现在实际上不需要贷款的人合作的想法听起来更好或更有吸引力。但是，马特，我必须想象那不是唯一的地方。
马特·弗兰克尔：我同意住房问题不会很快好转。我对此改变了态度。任何以利率将会下降为论点的人现在都需要重新考虑他们的论点。这就是必须发生的事情，说实话，我不知道六个月、一年等后抵押贷款利率会是多少，其他人也不知道。即使美联储完全按照你的预期行事，抵押贷款利率也不一定会跟踪美联储的行为。对于近期的催化剂，我认为最好的赌注是房东，而不是房屋建筑商，我的意思是，长期较高的利率环境意味着更多的人会租房而不是买房。
有两家专注于单户住宅租赁的房地产投资信托基金。它们被称为 Invitation Homes INVH 和 American Homes 4Rent ，这不是世界上最有创意的名字，但股票代码是 AMH。 American Homes 4Rent especially interesting because they're insulated from that new federal mandate that, large investors can't buy single-family homes anymore.如果他们做得好的话，他们喜欢建造而不是购买房屋，以获得成本优势。它也可能成为房屋建筑商的近期催化剂。 Lennar 首席执行官特别呼吁建造出租住房。许多此类公司正在与建筑商合作，这是本季度的亮点。但我总结来说，我不知道房屋建筑商是否一定是一项 5 到 10 年的投资。正如您所提到的，其中许多公司的交易价格低于账面价值。不需要太多好消息就能引起市场重新评估这些。房屋建筑业已经疲软一段时间了，这些股票的交易价格一度远高于账面价值。正如我所说，Lennar 因双重失误、指引下调和首席执行官糟糕的评论而仅下跌 2%。我同意我与 Home Builders 的论文为期 5-10 年。但目前来看，短期内
下行风险回报状况可能比您想象的更有利。
泰勒·克劳：听着，我不想表现得像这样。听着，我认为房屋建筑商很糟糕。实际上，您会在我自己的投资组合中找到一两个。这是我过去赌过的事情。这是一个行业。我确实这么做了，并计划在未来继续对此进行投资。只是很难看到我们现在需要这样做的短期催化剂。对我来说，这几乎就像一个投资窗口。我个人不接受任何争论，而且我可能会表现得很糟糕一两年。对于试图进入这个领域的投资者来说，它的火爆可能是一件具有挑战性的事情。但这是这里的挑战之一是能够看清短期噪音并进行那些真正有效的长期投资，在这个话题上，你不仅会遇到像我们在住房方面一样的冷漠周期，你还可能进入炒作周期，这就是我们在休息后要讨论的内容。