当全世界都在关注其 GPU 主导地位时，该公司正在向一个全新的市场发起突然袭击。它现在的目标是CPU空间，这是它以前从未涉及过的一个类别。此举打开了一个全新的潜在市场，改变了公司的增长状况。
这不是实力的支点，而是实力的补充。核心数据中心业务继续以惊人的速度复合。好的方面在于将这一新的收入来源建立在庞大的高增长基础之上。
这就是故事。质疑它的最简洁的方法是将 NVIDIA (NVDA) 的 3 年股票走势分解为可以驱动它的三个因素：收入复合、净利润轨迹和倍数本身。然后看看在保守假设下哪一个正在承担繁重的工作。
上涨的三个杠杆
今天的价格是为这三者的某种组合付出的。在我们保守的校准下：
三者相乘，三年内的上涨空间约为 56%。在我们强调每一个之前，先看一下他们正在操作的图片：
*LTM：过去十二个月
如果杠杆发生变化，上行会发生什么？
基本情况为 56%。收入复合软化 200 个基点，因此营收增长 28%，而不是 30%，并且上涨幅度滑向 49%。让净利润率回到 52% 的 3 年平均水平，低于基本情况下的 60%，接近 35%。倍数是另一个方向上最强大的杠杆：将其保持在今天的 30.0 倍水平，而不是像基本情况假设的那样让它压缩，而上行空间实际上攀升至 108%。这个差距就是多次压缩造成的损失。而将期限从 3 年延长至 5 年，则上涨空间将达到 163%，复合计算对耐心的投资者有利。
什么可以使杠杆倾斜得更高
新的 Vera CPU 是关键的催化剂，它的出现恰逢代理人工智能的拐点。该公司今年的 CPU 总收入已接近 200 亿美元。该产品线是对顶级产品线的重要补充。
什么会破坏这种结合
主要风险是下一个主要产品周期的不确定性。当被问及即将到来的 VeraRubin 产能提升时，管理层承认很难说进度如何。关于下一次增长浪潮斜率的模糊性仍然是一个悬而未决的问题。
哪个杠杆承载重量
在这三个杠杆中，收入复利作用最大。利润率和倍数是可以增加或减少的支持者，但案件的生死存亡取决于营收，其进展速度大致与预计的速度相同。
Vera CPU 的近期收入是具体的，而 VeraRubin 增长的不确定性似乎是时间问题，而不是轨迹问题。
您应该投资 NVIDIA 吗？
有关 NVDA 的不同解读，请参阅我们最近的文章 NVDA 股票的增长可以带来多少上涨空间？
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