UPS ( UPS -0.56% ) 始终出现在价值股投资者的过滤器中。毕竟，谁不喜欢蓝筹股的收益率为 6.4%，且交易价格仅为 2026 年盈利预期的 14.3 倍？此外，随着管理层重新调整其网络以在目标终端市场实现更高利润的交付，正在进行一项有吸引力的战略转型，以支持长期利润率的提高。这是一个引人注目的组合，但投资者在购买股票之前需要解决一些问题。
UPS 策略
该公司正在从追求销量增长转向利润率更高的终端市场，例如中小型企业 (SMB)、医疗保健和企业对企业 (B2B) 电子商务交付。这涉及到所谓的亚马逊（AMZN -0.57%）“下滑”，即 UPS 从 2025 年初到 2026 年中将其亚马逊递送量减少了 50%。
纽约证券交易所代码：UPS
与此同时，它还在技术方面进行投资，特别是自动化和智能设施，以提高生产力并运营一个更精简、更有利可图的网络。一切都指向利润率更高的长期未来，而对该股的看涨理由表明，UPS 将在 2026 年摆脱下滑（在因减少 78,000 名劳动力和关闭 150 栋建筑而产生前期临时成本之后）进入利润率更高的未来。
不幸的是，它存在一些问题。
UPS 盈利质量
首先，UPS 似乎通过向客户收取的燃油附加费来获得收入，但随着时间的推移，这可能会被证明是不可持续的。公平地说，燃油价格上涨可能还会产生其他成本，但以下是据报道的燃油附加费相对于燃油费用的增长情况。
UPS
2024年
2025年
2026 年上半年
燃油附加费变动
减少 2.8 亿美元
增加 2.82 亿美元*
增加 11.73 亿美元
燃油费用变化
减少 4.09 亿美元
减少 5000 万美元
增加 7.74 亿美元
净效益
1.29 亿美元
3.32 亿美元
4.29 亿美元
数据来源：UPS 演示。 *UPS 仅报告了美国国内包裹燃油附加费的上涨。
这不是一种高质量的创收方式。
股息限制投资
UPS 的生产力投资效果良好，首席执行官卡罗尔·托姆 (Carol Tome) 透露，“我们美国业务量的 68.5% 是通过自动化建筑进行的，而一年前这一比例为 64%”，并且“自动化建筑中的每件成本比非自动化建筑低约 28%”。
但事情是这样的。理论上，如果 UPS 不使用大量自由现金流 (FCF) 来支付大约 54 亿美元的股息，那么 UPS 可以对其网络进行更多投资，并且可以更积极地进行收购，以开发医疗保健或中小企业业务。管理层预计自由现金流为 55 亿美元，但根据 Visible Alpha 的华尔街分析师共识，这一数字将包括与大楼关闭相关的财产处置中的 2.91 亿美元。如果没有这种不可持续的现金流来源，UPS 的自由现金流将无法支付其股息，而股息可以说抑制了资本支出。
亚马逊推出供应链服务业务对UPS来说是真正的威胁。该公司花费数年时间建立供应链网络以支持自身增长，但现在正在扩展其专业知识，为市场卖家以外的客户提供供应链服务。
此外，亚马逊还可以向以前仅使用亚马逊服务进行与亚马逊市场相关活动的市场卖家销售更多服务。这对 UPS 和 FedEx 来说是一个巨大的威胁，需要认真对待。
虽然 UPS 和联邦快递拥有高度协调、高效的网络的商业护城河，但现实是亚马逊的进入可能会严重限制他们提高价格的能力。此外，亚马逊与中小企业的牢固关系可能会直接挑战核心增长市场中的 UPS。
值得购买的价值股票？
UPS 正在做很多正确的事情，但谨慎的长期投资者可能想看看该公司如何在未来几个季度摆脱亚马逊的“下滑”，然后再买入。如果成功，UPS 投资者可以预期 2027 年利润率会扩大，但在投资者完全有信心买入之前，它需要提高盈利和现金流的质量，并表现出对亚马逊威胁的抵御能力。