亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）刚刚给安全团队提供了关注其云业务的新理由。 8 月 11 日，OpenAI 的两个专门网络安全模型 Daybreak Red 和 Daybreak Blue 在 Amazon Bedrock 上为符合条件的客户上线，AWS 自己的安全团队已经在使用它们来更快地查找和修复漏洞。这是不断扩大的合作伙伴关系的最新一步，而它的落地正值投资者争论亚马逊的支出热潮是否会得到回报。
牛市案例：AWS 正在悄然成为人工智能机器
《黎明》的发布结束了数月的建设。 4 月 28 日早些时候，亚马逊和 OpenAI 宣布重大扩展合作伙伴关系，将 OpenAI 模型、Codex 编码代理和 Bedrock Managed Agents 引入 AWS 的有限预览版，并包含大客户已经使用的企业控件，包括 IAM 访问管理、AWS PrivateLink 和 CloudTrail 日志记录。到 7 月 9 日，GPT-5.6 Sol、Terra 和 Luna 在 Bedrock 上全面上市，Terra 的价格仅为 GPT-5.5 成本的一半，并且缓存输入有 90% 的折扣。 Codex 每周已经拥有超过 400 万用户，现在它在这些客户已经大规模运营的 AWS 环境中运行。
财务业绩支持了这一势头。上个季度，AWS 收入同比增长 37%，这是连续第五个季度加速增长，也是 18 个季度以来最快的增长速度，尽管该业务规模在此期间增长了一倍。亚马逊的人工智能服务及其定制芯片系列 Trainium、Inferentia 和 Graviton 的年化运行额均突破了 250 亿美元，并且均以三位数的速度增长。这背后是 4960 亿美元的合同收入，包括在为期 10 年的协议中为 OpenAI 提供 2 吉瓦的 Trainium 容量，为 Anthropic 提供高达 5 吉瓦的 Trainium 和 Graviton。零售业也做出了贡献，广告收入同比增长 26%，在线商店销售额增长 15%。
悲观案例：建设如此多的基础设施并不是免费的
亚马逊目前计划今年在资本支出上支出 2200 亿美元，高于一个季度前预计的 2000 亿美元，也远高于 2025 年支出的 1320 亿美元。其中部分原因是存储芯片价格因短缺而飙升。这些支出在过去 12 个月内将自由现金流推至负 76 亿美元，与一年前产生的正 182 亿美元形成鲜明对比，而长期债务则攀升 96% 至近 1290 亿美元。
如果这种支出增长不转化为盈利增长，那么犯错的空间就更小了。更大的风险不是亚马逊或其人工智能合作伙伴无法支付账单；而是亚马逊或其人工智能合作伙伴无法支付账单。超大规模企业共同建设的数据中心容量超过了市场需求，这将给整个行业的定价带来压力。亚马逊在这方面确实有一定的灵活性，因为服务器订单的交货时间通常只有几个月，投资回收期不到三年。杰夫·贝索斯还出售了价值超过 40 亿美元的股票，据报道，这笔交易计划在八个月内完成，但时机仍然让一些投资者感到不安。
华尔街的混合信号
最近一个季度，对冲基金所有权从 381 只基金减少到 353 只，这一回落表明一些机构持有者削减了头寸。相比之下，空头利息仅占流通量的 1%，这表明对该股几乎没有有组织的怀疑。截至 8 月 12 日，亚马逊的预期市盈率为 23.70 倍，该倍数假设未来实际利润增长。将这些信号放在一起，情况就很复杂了：尽管卖空者远离而市场继续支付溢价，但资金却撤回。
亚马逊投资者将何去何从
亚马逊的云业务正在以多年来从未出现过的速度加速发展，随着企业采用人工智能工具，OpenAI 合作伙伴关系又增加了另一个杠杆。这种增长是有代价的，资本支出导致自由现金流急剧负值，债务迅速攀升。较新的人工智能和芯片领域成为真正的收入贡献者，这是投资开始获得回报的最明显迹象。
虽然我们承认亚马逊作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。