9月份关于中美人工智能支出的争论使阿里巴巴集团控股有限公司（纽约证券交易所股票代码：BABA）和亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）在同一投资问题上站在了对立面。两者都报告了对计算服务的强劲需求。股东仍然需要这种需求来证明基础设施法案的合理性。

9 月 7 日对 Jefferies 分析的报道凸显了支出强度的差异。这些公司自己的结果表明，比从总体资本支出中选择赢家更有用的测试是：将运营进度与未来增长之前承诺的现金区分开来。

增长与支出同步到来

阿里巴巴8月20日发布的报告显示，第二季度人工智能云和计算服务收入增长45%，达到人民币484.4亿元。分部调整后EBITA达到人民币56.3亿元。该报告小组现在将其前云智能小组与 T-Head 合并，因此投资者应该使用该公司重新进行的比较。

这种运营改进支持了计算需求可以产生回报的情况。这并不意味着支出周期已经收回成本。本季度集团资本支出达到人民币 676.8 亿元，而自由现金流（非公认会计原则流动性指标）为负人民币 446.7 亿元。

随着新基础设施的投入使用，机会是不断扩大客户需求和利用率。风险在于现金支出仍然较高，而集团其他部门的回报疲软则减少了出错的空间。仅靠云增长并不能解决整个业务的价值。

亚马逊 7 月 30 日的业绩显示，AWS 收入增长 37%，达到 422 亿美元，部门运营收入达到 166 亿美元。尽管其会计指标不能与阿里巴巴调整后的息税折旧摊销前利润直接互换，但这是相当可观的经营业绩。

亚马逊还报告称，过去 12 个月的自由现金流为负 76 亿美元。该时期与阿里巴巴的季度数据不同，不应将两者视为三个月进行比较。亚马逊将这一下降主要归因于支持人工智能投资的财产和设备采购增加。

现金回报率决定比较

如果产能支持持久的客户支出，两家公司都可以受益。两者都面临着安装成本、竞争和利用率使回报不如增长率所显示的吸引力的可能性。

Insider Monkey 的数据库显示，2026 年第二季度有 97 名阿里巴巴股东，而第一季度为 102 名；亚马逊股东为 369 名，而第一季度为 353 名。David Tepper 的 Appaloosa 持有阿里巴巴，而 Dan Loeb 的 Third Point 持有亚马逊。这些历史快照并不能确定 9 月份的购买情况。

8 月 14 日的空头利息为阿里巴巴流通量的 2.00%，亚马逊流通量的 0.97%。对于阿里巴巴集团控股有限公司（纽约证券交易所股票代码：BABA）和亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）来说，下一个有意义的证据是随着云计算的增长而改善现金生成。花得越少并不一定越好；获得持久的支出回报才是最重要的。

虽然我们承认阿里巴巴和亚马逊作为投资的潜力，但我们相信某些其他人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。