Cerebras Systems CBRS 股价在过去三个月下跌了 19%，原因是盈利能力、利润压力、客户高度集中、基础设施快速扩张支出增加以及激烈的竞争继续让投资者感到不安。 CBRS 2026 年第三季度核心收入指引为 214-2.16 亿美元，意味着较 2026 年第二季度仅环比增长约 2-3%，未能给投资者留下深刻印象。那么，他们应该如何处理股票呢？让我们深入挖掘来找出答案。
利润压缩将损害 CBRS 的近期前景
Cerebras 公布的 2026 年第二季度 GAAP 净亏损为 4.505 亿美元，今年前 6 个月的净亏损为 4.645 亿美元。截至 2026 年第二季度末，该公司的累计赤字约为 14 亿美元，预计随着其对研发、云基础设施和数据中心容量的投资，支出将继续上升。 2026 年第二季度，核心毛利率环比下降 590 个基点 (bps)，至 2026 年第二季度的 40.6%，因为 Cerebras 暂时从客户那里租回系统以满足强劲的推理需求。该公司预计 2026 年第三季度将是谷底，核心毛利率预计为 38-40%，而核心营业利润率预计将从 2026 年第二季度的负 16% 恶化至负 25-23%。尽管管理层预计，随着成本较高的租赁容量被 Cerebras 自有系统取代，利润率将会恢复，但近期的利润率压力可能会削弱人们对收入前景的热情。 Cerebras 目前预计 2026 年核心毛利率将在 41% 至 43% 之间，而营业利润率将在 19% 至 17% 的负值范围内。 Cerebras 也被认为存在风险
由于客户集中度和对 OpenAI 的依赖而引起投资者的关注。收入仍然集中在少数客户身上，因为三个客户分别占 2026 年第二季度收入的 34%、32% 和 10%，而 Cerebras 254 亿美元的剩余履约义务 (RPO) 的很大一部分与其 OpenAI 协议相关。该公司承认，OpenAI 到 2027 年仍将是一个有意义的贡献者，尽管随着 AWS 和其他客户的规模扩大，其收入份额可能会下降。 Cerebras 的前景正面临来自 NVIDIA NVDA、Advanced Micro Devices AMD 和 Intel INTC 等人工智能领域公司的激烈竞争。 NVIDIA 通过其用于 AI 训练和推理的 Blackwell、Hopper 和 DGX/NVL 系统主导了 AI GPU 市场。 AMD 的 MI300 和 MI350 加速器系列正在超大规模人工智能基础设施和企业人工智能集群方面与 CBRS 竞争。与此同时，英特尔的 Gaudi AI 加速器以企业 AI 训练和推理为目标，作为成本较低的 GPU 替代方案。 NVIDIA 股价上涨 1.5%，AMD 和英特尔分别下跌 4.6% 和 24.6%。
CBRS 股票的价格表现
正如 D 的价值得分所表明的那样，Cerebras 股票的交易价格也存在溢价。
强大的 RPO 和扩大制造能力援助 CBRS
Cerebras 强大的 RPO 使公司能够清楚地了解未来的需求。该公司预计，到 2027 年，核心收入将增长两倍以上，并且随着合同需求转化为收入，随后几年将继续以倍数增长。重要的是，CBRS 表示，现有的 RPO 不包括 AWS 或其他超大规模企业的积压订单，这表明超大规模企业的额外胜利可能代表着增量增长，而不仅仅是支持现有的增长目标。 Cerebras 正在积极建设将需求货币化所需的物理能力。该公司已获得超过 600 兆瓦的数据中心容量，这些容量正在运行或预计将于 2027 年底上线，而其额外机会的管道以千兆瓦为单位。预计制造能力将在 2026 年增加 10 倍以上，并在 2027 年进一步扩大。CBRS 还获得了其近期增长计划所需的台积电晶圆供应，并避免了几个关键的行业瓶颈，因为其架构不需要 HBM、CoWoS 封装或领先的 3nm 制造。此外，Cerebras 预计性能和吞吐量都会显着提高。公司
计划在未来几年内每年将系统速度提高一倍，并在大约未来 18 个月内将吞吐量提高 20 倍以上。更高的吞吐量意味着每个系统和每瓦特生成更多的令牌，从而降低推理成本并提高每个数据中心安装的创收能力。这项技术进步应该是长期毛利率扩张的重要驱动力，Cerebras 最终的目标是将核心毛利率提高到 60% 以上。 Cerebras 还拥有大量财务资源来为其扩张提供资金。截至 2026 年第二季度，该公司拥有超过 86 亿美元的现金、限制性现金和有价证券，以及高达 8.5 亿美元的未使用循环信贷额度。
CBRS 的预估修正显示出改善趋势
Zacks 对 CBRS 2026 年亏损的一致估计为每股 52 美分，低于过去 60 天每股 89 美分的亏损。对 2026 年第三季度亏损的普遍预测为每股 13 美分，低于过去 60 天每股 32 美分的亏损。
共识估计趋势
CBRS 股票：这就是您应该持有的原因
Cerebras 的投资前景好坏参半。该公司受益于对快速推理的强劲需求、254 亿美元的 RPO、快速扩大的制造和数据中心产能、改善盈利预测以及可以扩大其客户群的合作伙伴关系。该公司大量的流动性还提供了灵活性，可以为支持预期增长所需的基础设施投资提供资金。此外，华尔街一致的价格目标意味着较当前水平大约有 56.93% 的上涨空间。
然而，近期利润压缩、持续亏损、支出增加、客户集中度和激烈竞争仍然是主要问题。该股的溢价估值也为执行失误留下了有限的空间。短期内，投资者可能更愿意关注利润率更强劲的复苏、更广泛的客户多元化以及合同需求持续转化为收入，然后再对该股采取更具建设性的态度。 Cerebras 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。