这家存储芯片制造商长期深度亏损的历史是当今股东面临的真正风险。

美光科技 (MU) 股价 8 月 24 日下跌 5.8%，单日大幅波动可能会让人感到不安。但对于这只股票的持有者来说，与真正的市场冲击所显示的下行趋势相比，这次下跌只是一个温和的打击。作为美国唯一一家内存和存储制造商，美光科技处于人工智能建设的核心地位。在最新的电话会议上，管理层描述了预计 2027 年之后需求将超过供应的环境，并且正在签署新的多年战略客户协议，称这将“从根本上改变我们的业务模式”。

这种强有力的叙述使得负面问题变得更加紧迫。当市场的乐观情绪破灭时，这样的股票会如何表现？历史清楚地警告了你所承担的风险有多大，以及你是否能真正渡过难关。

2008 年危机中暴跌 77%

当大盘下跌时，美光科技往往会进一步下跌。在其经历的 15 次主要市场冲击中，该股从峰谷到谷底的平均跌幅为 34%，是标准普尔 500 指数同期平均跌幅 16% 的两倍多。这种行为超出了一点额外的波动性；它的缺点被放大了。

其中跌幅最大的是 2008-2009 年全球金融危机期间的 77%。该股在 2014-2016 年油价暴跌期间也遭受重创，下跌了 70%，最近在 2022 年通胀冲击期间下跌了 49%。

中位恢复时间为 9 个月

从历史上看，从深度回撤中恢复过来需要耐心。该股恢复震荡前高点的中位时间约为 9 个月。然而，等待的时间可能会更长，这考验着投资者的决心。

有记录以来最慢的复苏是在 2007 年夏季信贷紧缩之后，当时该股花了大约 71 个月的时间才完全恢复之前的峰值。快速反弹从来都不是必然的，股东应该做好在相当长一段时间内陷入水下的可能性的准备。

美光科技经历过的每一次重大冲击

每次冲击中从峰到谷的下跌，以及股票需要多长时间才能恢复冲击前的高点。股票与标准普尔 500 指数、长期债券及其行业。

[1] 2007 年夏季信贷紧缩：次贷对冲基金失败冻结了银行间借贷，促使美联储紧急降息。 [2] 2008-2009年全球金融危机：雷曼兄弟的倒闭冻结了全球信贷，导致所有资产类别崩溃并导致失业率飙升。 [3] 2010年欧元区主权债务危机/闪崩：希腊赤字曝光导致欧洲银行崩溃并引发5月闪崩。 [4] 2011年美国债务上限危机及欧洲蔓延：美国信用评级下调和欧洲主权压力引发广泛避险抛售。 [5] 2013年缩减恐慌：伯南克的缩减暗示导致美国国债收益率飙升，引发新兴市场资本外逃。 [6] 2014-2016年油价暴跌：欧佩克拒绝减产，原油价格从100美元跌至26美元。 [7] 2015-2016年中国贬值/全球增长恐慌：人民币贬值引发全球衰退担忧，压垮周期性市场和新兴市场。 [8] 2016-2017年特朗普通货再膨胀债券抛售：特朗普当选激发了财政刺激的希望，将资本从债券转向周期性。 [9] Q4 2018 Fed Policy Error / Growth Scare: Powell’s hawkish comments and trade war fears triggered the worst December since 1931. [10] 2020 COVID-19 Crash: Pandemic lockdowns caused history’s fastest bear market before massive stimulus drove recovery. [11] 2022年通胀冲击与美联储紧缩：9.1%的CPI迫使大幅加息，同时压垮股票和债券。 [12] 2023 年 SVB 地区银行危机：SVB 利率驱动的债券损失引发了社交媒体银行挤兑，并被 FDIC 查封。 [13] 2023 年夏季至秋季 5% 的收益率冲击：强劲的经济数据将 10 年期国债收益率推至 5%，压缩了对收益率敏感的行业估值。 [14] 2024 年日元套利交易平仓：日本央行加息，平仓日元套利交易，导致全球科技股短暂暴跌。 [15] 2025年美国关税冲击：145%的中国关税导致股市和美元因供应链中断的担忧而下跌。

Are New Agreements A Game Changer?

公平地说，这并不是同一家经历过早期崩溃的公司。美光科技目前是市场领导者，财务状况创历史新高，过去 12 个月的营业利润率为 66%。管理层还实施了一项新战略，与主要客户签署了多年的“照付不议”战略客户协议（SCA）。他们认为，这些交易提供了新的稳定性水平，底价使毛利率非常强劲，远高于过去任何周期的季度利润峰值。

虽然这些协议提供了一个底线，但接近当前创纪录水平的价格上限也可能限制上涨空间。市场恐慌中下行风险放大的历史模式可能仍然存在，但现在它伴随着更强大的商业基础。

如何达到 10% 的位置

深度回撤可能会对投资组合产生相当大的影响。在最坏的情况下，如果头寸规模占投资组合的 10%，则下跌 77%，您的总持仓量将减少约 8%。头寸权重为 20% 时，单一股票的投资组合损失为 15%。

新客户协议的持久性是评估历史风险状况是否真正发生变化时需要关注的关键因素。

您的其他持股会下跌多少？

您刚刚通过硬数据看到了美光科技在市场崩溃时下跌了多远，以及需要多长时间才能回升。自然的下一个问题是你所拥有的剩余资产可能会下跌多少，而期权市场为此给出了一个远期数字：未来一年每只股票的预期变动。我们的预期波动屏幕对标普 500 指数中价格波动幅度最大的股票进行了排名，这样您就可以了解您持有的其他股票是否面临比您所考虑的更大的下行风险。

你最大的持股会下跌多少？

上面的文章给出了这只股票可能下跌多少的数字，这样的数字对于持有过多股票的人来说是最重要的。集中注意力往往是出于偶然，而不是出于决定。您最大的头寸对您的净资产的影响正是 Trefis Wealth 团队的计算结果，其基于规则的系统纪律与运行我们的高质量投资组合相同。请求对您最大的头寸进行免费的漏洞审计。

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