选举季正在升温，11 月 3 日中期选举之前的竞选承诺也在升温。虽然不是华盛顿特区通过的每项法律都会影响华尔街，但国会的组成会影响财政政策，从而对美国企业界产生直接影响，从而影响股市的主要指数：道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.98%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.86%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.96%)。

尽管竞选承诺并不总是能兑现，但有些承诺比其他承诺更引人注目。 9 月 9 日，唐纳德·特朗普总统提议向每位成年美国公民支付 5,000 美元的“特朗普红利”，条件是共和党人保留在众议院和参议院的多数席位。

特朗普总统的 5,000 美元“股息”提议可能会给经济和股市带来可怕的后果。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。

但有一个问题：如果（大的“如果”）这种支出成为现实，它可能会在已经高于平均水平的通胀率下引发一场大火，并将长期国债收益率推向平流层。

特朗普总统的 5,000 美元中期或有“股息”带来的问题多于答案

目前，共和党在参议院 100 个席位中占据 53 个席位，在众议院 435 个席位中占据 218 个席位，预测市场 Polymarket 的交易员认为共和党横扫国会参众两院的机会只有 14%。相比之下，截至 9 月 10 日，50% 的交易员预计民主党将横扫参众两院，36% 的交易员预计民主党将拿下众议院，而共和党则保住参议院。

需要明确的是，关于特朗普的 5,000 美元股息提案，有很多我们不知道的事情。我们不知道它是否合法，国会是否会批准，官方将如何资助，或者总统是否会继续支付。

。 @美国总统宣布特朗普股息：如果共和党赢得众议院和参议院，由于我们在经济上取得的巨大成功，我将向美国每个成年公民发放 5,000 美元的股息 pic.twitter.com/s4orJJGx9d

提醒一下，在唐纳德·特朗普的领导下，承诺的支出已经多次兑现。总统此前曾向美国人承诺，根据政府效率部 (DOGE) 提议的储蓄，向美国人发放 DOGE 红利。他还暗示，在他的关税和贸易政策的支持下，将向美国人发送 2,000 美元的关税支票。最终，这两项承诺都没有兑现。

但问题不在于总统是否会在中期选举后兑现“特朗普红利”。这就是如此大规模的支出可能会对已经在与持续高通胀和明显令人担忧的债券市场作斗争的经济产生不利影响。

目前的通胀率和国债收益率已经很高

在深入研究总统 5,000 美元支出提议的任何预计影响之前，重要的是要了解当前通胀率和长期国债收益率为何不断攀升。

对于经济增长来说，适度的通货膨胀（物价上涨）是完全正常的。当企业全速运转时，我们期望他们对其商品和服务拥有一定程度的定价权。但当过去 12 个月 (TTM) 通胀率长期维持在远高于美联储 2% 的长期目标时，可能会对经济增长和股市造成损害。

特朗普总统的两项政策是我们自 2 月份以来目睹的 TTM 通胀飙升的原因。

突发新闻：美国 7 月个人消费支出 (PCE) 通胀（美联储首选通胀指标）达到 3.7%，高于预期的 3.6%。核心个人消费支出通胀率为 3.3%，为 2024 年 10 月以来的第二高水平。美国通胀率继续接近美联储 2.0% 目标的两倍。拥有资产或被留下......

首先是总统的关税和贸易政策。 7 月，特朗普政府恢复了对 80 多个国家的全面全球关税。对未成品进口商品征收关税会增加制造成本，然后转嫁给消费者。

第二个引发通货膨胀的政策是伊朗战争。 2月28日对伊朗采取军事行动后不久，伊朗就关闭了霍尔木兹海峡，禁止几乎所有海上交通。这一行动有效地阻止了世界上五分之一的石油液体的流动，并导致燃料价格以几十年来最快的速度飙升。

5 月份，TTM 通胀率达到三年高点 4.2%。

与此同时，长期（10年期、20年期和30年期）国债收益率一直在稳步上升。 30年期国债收益率达到5.3%以上，创19年新高，而10年期国债收益率距离金融危机以来的最高水平仅一步之遥。

由于多种因素的综合作用，债券收益率急剧攀升，其中包括：

“特朗普股息”可能对通胀和长期债券收益率造成灾难性影响

在更好地了解推动通胀和长期国债收益率走高的机制之后，让我们仔细看看目前特朗普 5,000 美元“股息”成为现实的假设情景。

根据历史告诉我们的，向经济注入大量资本可能会加剧通货膨胀。在 COVID-19 大流行期间，几轮财政刺激措施将现金直接交到消费者手中，此后的几个季度，再加上处于历史低位的贷款利率，将 TTM 通胀率推至 4 年来的高点，超过 9%。

尽管联邦基金目标利率目前与大流行期间的 0% 至 0.25% 相去甚远，但通过成年公民的“特朗普红利”向经济注入超过 1 万亿美元几乎肯定会推高物价，并为企业提供超凡的定价能力。

特朗普提议的“股息”对长期债券收益率的影响可能更加明显。

尽管债券市场看起来如此，但标准普尔 500 指数距离历史高点仅 2.5%，这一事实值得注意。如果没有人工智能，标准普尔 500 指数现在至少会下跌 50%。如果没有油价飙升，标准普尔 500 指数将突破 9,000 点。人工智能单枪匹马地承载着…… pic.twitter.com/ZGMOtEpaxP

简而言之，债券投资者已经明确表示，鉴于美国的债务总额已超过 40 万亿美元，他们希望持有期限较长的债务获得更高的收益率（即更好的补偿）。特朗普的选举提议将使美国本已不断膨胀的债务增加约 1.2 万亿美元。

这种“股息”将有效地加剧联邦赤字难看的趋势。自2020财年（联邦政府财年于9月30日结束）以来，联邦赤字每年在1.38万亿美元至3.13万亿美元之间。由于似乎没有采取任何措施来减少年度联邦赤字，预计长期债券收益率将会上升。

长期债券收益率会影响企业借款利率和抵押贷款利率。如果 5,000 美元的“特朗普股息”实际支付，预计贷款利率和抵押贷款利率将迅速攀升。虽然初始支出可能会推动几个季度的经济增长，但债券市场的反应将类似于此后不久就踩刹车。

对于股市来说，我们可能会看到类似于 2021-2022 年的模式，其中道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数最初因刺激支出而飙升，但在 2022 年熊市期间，随着这些支出的影响变得明显，股价暴跌。