Constellation Energy (CEG +0.40%) 是数据中心热潮中的主要选择之一。由于能够提供清洁、按需的核能和天然气能源，该公司一直受到人工智能 (AI) 需求不断增长的超大规模企业的欢迎。
Constellation 运营着美国最大的核电站，每年提供超过 180 太瓦时 (TWh) 的核发电量。
尽管交易数量众多，但按当前价格计算，该股较其 52 周高点 412.70 美元下跌了 51% 以上。今年迄今为止，其股价已下跌超过22%。造成这种明显脱节的原因有很多。让我们研究一下它们，看看该股票是否值得买入。
其大部分增长已计入股价
当市场首次意识到人工智能超大规模企业需要大量 24/7 清洁能源时，Constellation 的股价大幅上涨。尽管今年有所调整，但其股价在过去五年中上涨了 549% 以上。
力需求的大部分炒作都已提前定价。投资者已经知道，该公司已签署 920 兆瓦的新购电协议 (PPA)，其中包括与微软 (MSFT +0.95%) 签订的为期 20 年的 PPA，用于重启三英里岛（现已更名为克瑞能源中心）。该公司分别于2025年6月和2022年宣布了与康卡斯特（CMCSA +0.37%）的20年期购电协议（CMCSA +0.37%）和与美国银行（BAC -0.32%）的15年期购电协议。当Constellation的交易正式达成时，它们通常会满足现有的市场预期，而不是创造积极的惊喜。
这些交易需要时间才能得到回报
获得宾夕法尼亚-新泽西-马里兰互联电网 (PJM) 和联邦能源管理委员会 (FERC) 等地区电网运营商的批准需要时间，尤其是核项目。在州一级，监管审查有所加强。例如，德克萨斯州 (ERCOT) 暂时暂停了数据中心互连请求，以审查电网稳定性，从而推迟了商业时间表。
克瑞清洁能源中心的重启不会一蹴而就，新的购电协议协议也不会一蹴而就。 Constellation 正在为纽约两座核反应堆（吉纳清洁能源中心和九英里角 1 号反应堆）的更新申请获得批准。
Crane 预计要到 2027 年底或更长时间才能供电，这意味着它的现金流距离出现在当前损益表中还需要数年时间。
Constellation 的新 920 兆瓦购电协议为期 15 至 20 年，预计于 2029 年至 2032 年之间启动。
Constellation的成长是有代价的
为了扩大产能，Constellation 采取了重大企业举措，包括 2025 年以 266 亿美元收购天然气和地热发电提供商 Calpine。虽然这从战略上改变了公司的收入结构，但整合导致总债务和净利息支出急剧上升。
该公司第二季度债务为 130 亿美元，同比增长 64%。由于这笔交易，其往绩债务与息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 比率在过去一年中上升了 48% 以上。这是该公司每股收益 (EPS) 为 1.42 美元，同比下降 48% 的主要原因。
它的增长也导致了监管合规障碍，卡尔派恩的收购促使监管机构要求该公司剥离德克萨斯州布拉索斯谷能源中心。
着眼长远
这些购电协议将带来收入增加和收益改善。该公司第二季度营收已达 75 亿美元，同比增长 18.6%。
该公司第二季度调整后每股收益（不包括利息支出，但不包括债务本金支付）为 2.55 美元，比去年同期增长 33.5%。
尽管数据中心面临阻力并且监管审查力度加大，人工智能数据中心的繁荣并没有消失，Constellation 也将从中看到长期增长。该股今年的回调为投资者提供了一个极好的长期建议。是的，该公司有大量债务，但其稳定的公用事业收入将使其能够偿还债务并在合理的时间内恢复盈利。