近四个月前的 6 月 12 日，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索技术公司 (SPCX -4.20%)（更广为人知的名字是 SpaceX）改写了华尔街的历史书。其首次公开募股 (IPO) 筹集了 857 亿美元（包括承销商的超额配售），以及 1.77 万亿美元的估值，均令之前的纪录保持者望而却步。
但 SpaceX 也在以其他不太理想的方式改写历史。其非常规的股票禁售期，加上历史低位的流通量，为散户投资者的诈骗创造了一场完美风暴。
SpaceX 加速锁定时间表可能会给散户投资者带来压力
通常情况下，当一家私营公司上市时，它会阻止其内部人士（高级管理人员、董事会成员和早期投资者，他们都可能掌握非公开信息）在前 180 个日历日内出售股票。这确保了内部人士无法在公司上市后利用散户投资者的炒作。
马斯克旗下的 SpaceX 无视惯例，在长达一英里的招股说明书中为部分内部人士概述了交错且加速的股票解锁期。尽管持有 SpaceX 大部分流通股的首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk) 在 366 个日历日内不能出售其任何股份，但一长串符合提前发行资格的内部人士可以。
很好地了解了 SpaceX 股票解锁时间表以及 @JSeyff @FrancisSharoon 的潜在被动购买时间表，这取决于早期 IPO 后的回报，这可能真正发挥并分散“被动”基金的回报（这就是为什么可以说没有这样的...... pic.twitter.com/KOuEkJlngF
自 8 月 4 日该公司作为上市公司发布第一份季度报告后的两个日历日起，20% 的提前发行资格内幕股票（约 9.115 亿股）开始可供出售。此事件之后，在第 70 天（8 月 20 日）、第 90 天（9 月 9 日）和第 105 天（9 月 24 日）发生了几次基于时间的股票解锁事件，并在第 120 天、第 135 天和第 180 天发生了额外的内部解锁事件。
今天，10 月 9 日，是日历日 120 日。从今天开始，可以出售约 3.19 亿股符合提前发行资格的内部人士股票，总市值接近 510 亿美元。虽然这并不能保证它们会被出售，但早期投资者多年来（如果不是整整十年的话）都没有任何途径兑现他们的筹码……直到现在。
处于历史低位的流通量使情况变得更糟
但威胁到散户投资者利益的不仅仅是 SpaceX 非常规的股票解锁期。该公司的低流通股（即流通股）也发挥了作用。
当一家公司上市时，传统上它会出售 10% 到 25% 的已发行股票 (OS)。在创纪录的 IPO 前几天，Space Exploration Technologies 以每股 135 美元的价格发行了约 5.556 亿股股票。虽然这听起来像是很多股份，但它只占公司操作系统的不到 5%。
这种低流通量情况之所以如此独特，是因为监管主要指数的几个委员会——纳斯达克100指数、罗素1000指数和罗素3000指数——重写了他们的纳入规则，以允许SpaceX快速进入。这意味着 SpaceX 上市后不久，被动基金就买入了大量股票，提振了其股价。
纳斯达克股票代码：SPCX
随着每个新的早期发行资格股票解锁期的到来，SpaceX 的流通量都会跃升，给该公司的股票和散户投资者带来额外的下行压力。
我们实际上目睹的是历史上最大的财富转移之一——只不过是从散户投资者到内部人士，而不是相反。