亚马逊（AMZN +1.54%）和微软（MSFT +2.68%）是两家最大的云计算提供商。但这些超大规模设备中哪一款更值得购买呢？我认为有一个关键指标可以区分这两家公司，一旦你认识到这一点，就很难考虑投资另一家。

增长率看起来很相似，但真的是这样吗？

就市场份额而言，亚马逊网络服务（AWS）是全球最大的云计算提供商，微软Azure位居第二。这使得两家公司都非常重要，但在这两家公司中，很明显亚马逊的增长速度更快。

乍一看，这种分析似乎是错误的。在最近几个季度，Azure 增长了 43%，而 AWS 增长了 37%。但这不是我要说的。

我更多地关注趋势线，很明显 AWS 的增长正在迅速加速。第一季度，AWS 的增长率为 28%。 2025年第四季度，其增长率为24%。回溯到 2025 年第三季度，其增长率为 20%。这是过去一年中的快速加速，考虑到亚马逊仍在投入数千亿美元来扩大其云计算能力，看到 AWS 的增长率在未来几个季度继续加速，我不会感到惊讶。

纳斯达克股票代码：AMZN

尽管速度很快，但 Microsoft Azure 的增长率仍然相当稳定。虽然该公司 2026 财年第四季度（截至 6 月 30 日）Azure 收入增长了 43%，但第三财季增长率为 40%。第二财季和第一财季分别为 39% 和 40%。这并没有带来太大的增长加速，特别是考虑到微软在该部门的资本支出上投入了多少钱。

因此，尽管亚马逊在技术上的增长速度比微软慢，但我仍然认为其云计算业务更具吸引力，因为其收入增长率正在迅速加快。我预计这一趋势将持续下去，因为我知道未来的基础设施投资将带来更多增长。

纳斯达克股票代码：微软金融时报

我认为这一关键点使亚马逊成为比微软更好的投资，但还有一个因素需要考虑。

AWS的营业利润率相对可观

对于投资者来说不幸的是，微软在其公开报告中并未公布各个部门的营业利润率，而只是公布了收入增长情况。然而，根据其他云计算公司的营业利润率，Azure 的整体营业利润率可能略低于微软。

MSFT 营业利润率（季度）数据由 YCharts 提供。

第二季度，AWS 的营业利润率为 39%。因此，如果Azure的增长速度超过微软业务的任何其他部分，它将拖累微软的业绩，并导致利润增长慢于收入增长。

亚马逊的情况恰恰相反。

亚马逊的另一项核心业务——电子商务，其运营利润率是出了名的低。

AMZN Operating Margin (Quarterly) data by YCharts .

由于AWS的增长速度快于亚马逊其他业务，亚马逊的利润增长速度将快于全公司收入的增长速度。因此，随着AWS增长速度的加快，公司范围内的利润也有望快速增长。这是一个很好的设置，可以让该股票在未来几年内实现令人难以置信的回报，并使亚马逊成为迄今为止比微软更值得购买的股票。

关键因素是AWS的增长提振了亚马逊的利润，而Azure相对拖累了微软的利润。由于每家公司都在新的计算能力上投资了数千亿美元，因此投资者支持那些将实现更大利润增长的股票，而不是支持每增加一美元利润就会缩水的股票是有意义的。