《华尔街日报》报道，8 月 27 日，英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）确认已暂停部分融资计划，该计划旨在帮助人工智能云公司负担其芯片费用。时机很突出。几天前，英伟达公布了公司历史上最大的季度业绩之一，收入增长 106%，利润飙升 126%。投资者现在必须权衡一家公司仍以很少有企业能够达到的速度增长，以及有关该公司如何为购买其芯片的客户提供资金的新问题。
不断堆积的记录
规模是标题。 Nvidia 截至 7 月 26 日的第二财季收入为 962 亿美元，同比增长 106%，超出了 Nvidia 自己的目标和华尔街的预期。毛利率从一年前的 72.4% 扩大至 75%，营业收入增长 124% 至 637 亿美元，调整后每股收益增长 120% 至 2.22 美元。本季度营收指引为 1,080 亿美元，同比增长 89.5%。
对股东来说，更大的保证是，构建自己的人工智能芯片的超大规模企业不会放弃。尽管亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）和 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）高管表示，他们将继续购买 Nvidia 硬件以及定制芯片，但本季度超大规模收入达到 487 亿美元，同比增长 102%。亚马逊网络服务公司同意在未来两年内额外部署 200 万个 Nvidia GPU，首席执行官黄仁勋表示，该协议还可能包括数百万个 CPU。 Nvidia 正抓住这一机会，预计今年独立 CPU 收入将达到 200 亿美元，明年将增长一倍以上，同时还承诺将至少一半的自由现金流返还给股东。
英伟达刚刚搁置的交易
暂停的融资计划是悲观情绪加剧的地方。该计划在不到两个月前宣布，向小型人工智能云公司提供信贷支持，以换取他们收入的分成，英伟达同意租回这些公司无法出售的计算能力，并在超过一定门槛的情况下收取 50% 的收入。英伟达上周退出了其中一些交易，但一位发言人表示，更广泛的模式“仍然存在，并且由于需求旺盛而继续发展”。该报告指出，一些英伟达员工私下担心这种安排可能会引起反垄断审查，并且该公司已告诉云提供商他们只能向获得批准的客户出租芯片，据报道，这种控制程度很早就激怒了潜在合作伙伴。
随着对英伟达在所谓循环交易中所扮演角色的审查不断加强，这种回调出现了。仅本月，英伟达就帮助其客户从美国主要金融机构安排了 5000 亿美元融资，并同意提供高达 1050 亿美元的担保，以帮助 OpenAI 租赁数据中心容量。批评者担心，资金从英伟达流回同一生态系统购买其芯片可能会使需求看起来比实际情况更强劲，尽管英伟达坚称基础业务仍然健康，但暂停的计划并不能解决这一问题。
资金仍在押注英伟达
最近一个季度，对冲基金所有权从 275 只基金攀升至 285 只，这表明即使融资故事爆发，机构买家仍在不断增加。空头利息仅占流通股的 1.23%，这表明对该股几乎没有有组织的怀疑。截至 8 月 28 日，Nvidia 的预期市盈率为 23.92 倍，这一倍数是假设本季度报告中的增长持续显现的情况下得出的。
故事接下来会发生什么
英伟达的季度几乎没有留下增长放缓的空间，而超大规模企业即使在制造自己的芯片的同时也在不断签约以获得更多产能。但暂停的融资计划提醒人们，增长背后的机制变得越来越复杂，而不是越来越复杂，监管机构往往会注意到复杂性。看涨的理由取决于超大规模的需求，以及 CPU 的增长速度超过了任何单一的融资问题，而看跌的理由则取决于 Nvidia 是否能够继续扩大这些安排，而不会招致其员工已经指出的反垄断审查。
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