斯坦利·德鲁肯米勒最近一直活跃在美国边境以南地区。

这位亿万富翁投资经理的杜肯家族办公室在第一季度购买了 1.28 亿美元的阿根廷国有石油生产商 YPF SA (YPF +2.40%)，同时购买了墨西哥折扣杂货商 BBB Foods (TBBB +0.56%) 以及交易所交易基金 (ETF) Global X MSCI 阿根廷 ETF (ARGT +1.42%) 的新股份持有一篮子阿根廷股票。

尽管这三个名字在过去 12 个月中均大幅上涨，但在总统哈维尔·米莱 (Javier Milei) 的政党在一次关键的省级选举中失利后，阿根廷股市在 2025 年 9 月遭受了大幅抛售，基准 Merval 指数在 2026 年初再次下跌，就在德鲁肯米勒 (Druckenmiller) 上涨之前。

那么这位著名的宏观投资者买入这些股票是指望什么呢？

斯坦利·德鲁肯米勒。图片来源：盖蒂图片社。

他不是在讨价还价箱里钓鱼

德鲁肯米勒的论点可能并不是说他购买这些股票时的估值太便宜。在他最近一次投资时，由于预计其 Vaca Muerta 页岩地层将在未来几年大幅提高产量，YPF 的股价接近 20 年来的高点。

此外，瓦卡穆尔塔苏尔 (VMOS) 出口管道缓解了石油无法到达外国买家的瓶颈，预计将于 2027 年 1 月输送第一批石油，而 YPF 是最大的所有者，拥有约 25% 的股份。

纽约证券交易所代码：YPF

杜肯大学在阿根廷 2025 年 10 月中期选举之前削减了在阿根廷的投资，包括对 YPF 的投资，然后在米雷的自由主义联合政府执政后又重新增加了投资。

这里值得一提的是，投资阿根廷企业（无论大小）的一个永恒问题是，其政治环境往往会根据谁赢得选举而发生巨大变化。这就是为什么，尽管我对这个国家有相当大的亲和力，并且我在了解其企业的适应性和实力方面有很多经验，但我不能推荐任何人追随德鲁肯米勒的脚步在这里投资。

因此，德鲁肯米勒对 YPF 和阿根廷 ETF 的押注可以被解读为押注米莱的自由主义风格，即使他下台后，这种自由主义风格也会对国家的经商方式留下印记——这是一种逆向但合理的观点——或者，它们也可以被解读为中期催化剂驱动的投资，很可能在米莱卸任之前就带来可观的回报。

新闻市场：愤怒

墨西哥投资与众不同

阿根廷 ETF 和 YPF 与该国的政治局势及其主要能源生产国的经济限制密不可分，而德鲁肯米勒对 BBB Foods 的收购则以墨西哥为中心。 BBB Foods 是一家折扣杂货店，因此当家庭预算面临压力时，它往往会受益。

纽约证券交易所代码：TBBB

第一季度墨西哥经济按年率计算收缩 2.4%，截至 4 月份的海外汇款（家庭收入的重要来源）与 2025 年同期相比下降了 0.6%。该季度开业一年或以上的 BBB Foods 商店销售额同比增长 16%。

在这里，德鲁肯米勒可能押注墨西哥工人将继续承受压力。如果他是对的，BBB 交易不会永远持续下去，因为经济可能会在某个时候再次走强——但在此之前，它很可能是一项不错的投资。