苹果公司 (AAPL) 今年已跻身“七巨头”排行榜榜首，创下了连续三项收盘纪录。这让股东们权衡盈利将导致该股跌破高点的风险，还有多少上涨空间。
持有苹果公司并预计此后走势会更加平静的投资者可以考虑备兑看涨期权，这种看涨期权可以预先产生收入，但如果涨势持续，则需要放弃一些收益。
一份备兑看涨期权包含 100 股股票和一份看涨期权的出售。由于标准期权合约涵盖 100 股，因此投资者至少需要那么多股才能涵盖看涨期权。投资者收取溢价，但可能必须以期权的执行价格出售股票。
举个例子：一位投资者持有 100 股苹果股票，价格接近 340 美元，然后在 8 月 21 日以 355 美元的执行价卖出一份看涨期权。
该期权合约最近将支付每股约 4.35 美元，即总计 435 美元。这 435 美元立即属于投资者。如果苹果公司继续攀升，那么问题就来了。
上面的 AlphaSpace 图表单独显示了看涨期权。实线估计了期权在到期前的表现，而虚线则显示了 8 月 21 日的最终收益。
如果苹果的收盘价低于 355 美元，看涨期权通常会到期毫无价值，卖方保留 435 美元的溢价。高于 355 美元，空头看涨期权的损失开始增加。
单独来看，这条期权腿可能看起来很危险，因为一旦苹果股价升至 355 美元以上，损失就会继续扩大。但投资者还拥有 100 股苹果股票，这些股票随着股价上涨而增值。
下面的组合位置图将这两部分放在一起。
横轴显示到期时苹果的股价。纵轴显示 100 股头寸的盈利或亏损。
紫色线单独追踪股票。苹果公司每变动 1 美元，该头寸的价值就会改变约 100 美元。
绿线添加了空头看涨期权和 435 美元的溢价。这笔现金使备兑看涨期权领先一步，并将盈亏平衡价格降低至 335.65 美元，而仅股票的盈亏平衡价格为 340 美元。
低于该盈亏平衡水平，该头寸就会亏损。溢价缓解了跌幅，但仅减少了 435 美元。这不是碰撞保护。
在 335.65 美元到 355 美元之间，交易是有利可图的，并且与苹果一起继续上涨。
当价格为 355 美元时，备兑看涨期权的利润达到最大，约为 1,935 美元。高于该水平，绿线变得平坦，因为股票的进一步上涨被空头看涨期权的损失所抵消。
如果苹果股价上涨至 355 美元以上，这些股票可能会被收回，这意味着它们的售价为每股 355 美元。投资者保留溢价，股票上涨至行使价，但放弃超出行使价的任何东西。
这限制了潜在利润，这是交易的最大风险。如果苹果公司的盈利超出预期并大幅上涨，那么与放弃的上涨空间相比，435 美元可能显得微不足道。
当苹果股价小幅上涨、横盘交易或小幅下滑时，备兑看涨期权的效果最佳。当股票起飞时，它的效果很差。
该战略今天向股东支付报酬，为明天设定上限。收益将决定该收入是否值得进行交易。