Arista Networks (ANET +3.04%) 第一个季度营收达到 30 亿美元。该网络公司周二晚间公布第二季度营收为 30.36 亿美元，同比增长 37.7%，而非 GAAP（调整后）每股收益增长约 40% 至 1.02 美元。
投资者没等多久就得到了回报。截至撰写本文时，该股周二收于 190.51 美元，周三盘前交易中大幅走高，高于此前 52 周高点 194.35 美元。如果涨幅持续到常规交易时段，那么该股将达到至少一年来的最高水平。
Arista 销售在人工智能 (AI) 数据中心内移动数据的高速交换机和路由平台，这使其成为投资 AI 网络的最纯粹的方式之一。因此，这个具有里程碑意义的季度说明了整个行业的一些情况。这就是它的含义——以及为什么我今天早上不追逐这只股票。
增长持续加速
该季度的增长率不仅很大。这比前一个季度要快。 2026 年第一季度 Arista 的收入同比增长约 35%，第二季度增长 37.7%。第二季度的总额也比第一季度高出 12.1%——增长叠加。
这一趋势可以追溯到更早的时期，因为 2025 年全年收入增长了 28.6%，达到 90 亿美元。
该指南称加速还没有结束。管理层预计第三季度收入约为 33 亿美元（较第二季度又增长约 9%）。它还预计该期间非公认会计准则营业利润率为 48% 至 49%，非公认会计准则每股收益为 1.06 美元至 1.08 美元。
更好的是，管理层在财报电话会议上将全年收入预期上调至约 126 亿美元，增幅约为 40%。它还实现了今年至少 35 亿美元 AI 结构收入的目标，并表示其 Etherlink AI 平台目前累计客户数量已超过 100 个。
首席执行官 Jayshree Ullal 在财报中表示：“随着我们在 2026 年第二季度实现第一个 30 亿美元的季度业绩，很明显，我们的 Arista 2.0 平台战略非常引人注目。”
简而言之，需求不是问题。
两个值得仔细观察的数字
报告中的两个数字比今天早上更值得关注。首先是毛利率。 Arista 本季度的非 GAAP 毛利率为 63.4%，低于一年前的 65.6%。 GAAP 毛利率也呈现出同样的情况，分别为 62.9% 和 65.2%。
管理层指出，随着制造能力的增加以满足需求，零部件成本将会上升。
值得赞扬的是，无论如何，损益表中的盈利能力仍然保持不变。 GAAP 运营利润率实际上同比增长，从 44.7% 增至 45.4%。然而，需求繁荣期间毛利率下滑两点值得关注。我预计定价能力现在看起来是最好的。
第二个数字是客户集中度。根据该公司的年度报告，微软占 Arista 2025 年收入的 26%，Meta Platforms 占 16%。 42% 的业务来自两个买家。 Arista 的“云和人工智能巨头”客户群合计约占收入的 48%。
换句话说，人工智能网络贸易需要少量的超大规模预算。这些关系推动了加速发展。但两家公司的预算变化都可能很快体现在 Arista 的业绩中。
纽约证券交易所代码：ANET
这些数字都没有破坏这个季度的表现。不过，两者对于股票的价值都很重要。
截至周二收盘，该股的市盈率接近 60，即远期市盈率约为 42。如果上市前收益保持不变，则该预期数字将接近 48。为了证明这样的价格合理，Arista 需要大约 40% 的增长才能在 2026 年之后持续增长，同时利润率下滑停止，近一半的收入基础依赖于两个客户的支出计划。对于这样的增长来说，一些溢价是公平的。争论有多大。
那么，Arista 股票在其里程碑式的季度之后值得买入吗？
该业务的执行情况再好不过了，上调的前景表明今年的繁荣还有空间。但按照盘前价格计算，这只成长型股票今天要求支付多年来尚未交付的业绩。所以，我不买。但如果股价在未来几周内回吐周三走势的大部分，我会再考虑一下。