Marvell Technology (MRVL) 在过去一年中增长了两倍多。该股在三个月内下跌了约 28%，较 52 周高点低约 30%。如果你想知道增长故事是否破裂了，事实并非如此。 Marvell 于 2026 年 8 月 27 日上调了营收指引，但该股还是下跌了。
您现在为 Marvell 支付了什么费用？
Marvell 的股价约为分析师预期 2028 财年盈利的 32 倍。其往绩利润并不是一个明确的衡量标准：净利润率高于营业利润率，因此部分净利润来自营业利润率以下，而不是来自芯片业务。
过去 12 个月的收入约为 95 亿美元。管理层目前预计 2028 财年的预算约为 180 亿美元，高于上一季度的 165 亿美元。这种提升是广泛的：光学 DSP、放大光学器件、交换和定制芯片都比计划提前进行。
为什么 Marvell 的业绩会更好？
混合。 Marvell 将 2027 年第三财季非 GAAP 毛利率指引至 58.0% 的中点，低于 2027 年第二财季 58.9% 的非 GAAP 毛利率。首席财务官将此归咎于定制芯片（Marvell 为超大规模企业设计的芯片）的增长。预计到 2027 财年下半年，定制芯片将加速发展。
从过去 12 个月到 2028 财年，Consensus 的收入每年增长 54.7%，而过去 12 个月的收入增长率为 30.6%。管理层也引导加速，所以顶线不是延伸。在此之下，普遍预计 2027 财年至 2028 财年期间盈利增长速度将快于收入增长。
这需要扩大利润空间。 CFO 的初步观点是，2028 财年的毛利率将保持在 Marvell 2027 财年退出时的相同范围内，他表示这取决于最终的组合，因此营业利润率的扩大必须来自费用线。首席财务官指导 2028 财年非 GAAP 运营支出的增长率约为收入增长率的一半，并表示，费用限制将到 2028 财年的非 GAAP 运营利润率提升至当前 38% 至 40% 长期目标范围的上限。 8 月份市场下调的结果是，在毛利率疲软的同时，收入数字更大。
您应该等待 Marvell 解决毛利率问题吗？
Marvell 将于 2026 年 10 月 6 日举办投资者日。首席财务官表示，长期目标模型将在该活动中重置。
管理层表示，其在 8 月份披露的扩大的超大规模协议的收入已经在 2028 财年的定制目标之内，并且巨大的影响将在 2029 财年及以后产生。
Marvell 的报告日是双向的：在 2026 年 8 月 27 日报告后的两个交易日内下跌 12.3%，在 2026 年 3 月 5 日报告后的同一窗口内上涨 22.4%。过去三年最严重的峰谷跌幅约为 61%，因此这一跌幅本身并不是下限。秋天并没有破坏增长。它也没有回答毛利率问题。 Marvell 已给出该答案的日期。如果您购买的是上升指引，请检查哪些其他公司也在以同样的方式提高指引。
那么您会在投资者日之前购买 Marvell 吗？
也许吧，但前提是你在出现不良反应后仍然想要这些股票。即使业务正在盈利，根据一次演示来确定一只股票的时机也很困难。如果您根本不想做出这样的决定，请查看 Trefis 高品质产品组合。它拥有优质的名字、规模和重新平衡的纪律，因此没有单一股票决定你的年份。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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