亚马逊(AMZN -0.07%)股价今年有所反弹，涨幅与标准普尔500指数大致持平。然而，该公司的市盈率却处于历史最低水平，过去 12 个月的市盈率仅为 21 倍。
为什么市场定价这么低？这是我诚实的回答。
人工智能成本太高吗？
亚马逊去年宣布增加资本支出后，其股价开始落后于大盘。支出持续增加，管理层预计仅 2026 年就支出 2200 亿美元。
在看到一些早期结果后，市场已经开始接受这笔支出。以2026年第二季度为例，云业务亚马逊网络服务（AWS）的收入同比增长近37%，为18个季度以来的最高水平。
首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 相信，随着时间的推移，负责人工智能业务的 AWS 将成为价值万亿美元的业务。他表示：“几年后，收入增长将超过资本支出增量增长（这种情况将在某个时候发生），由此产生的收入、自由现金流和投资资本回报率将非常引人注目。”
然而，需要注意的指标是自由现金流，因为这仍然困扰着市场。过去几年，随着亚马逊前所未有的支出，自由现金流已陷入负值。
数据来自 YCharts。
按市盈率计算，亚马逊股票可能很便宜，但在这种情况下，按市盈率与自由现金流计算，它已经变得极其昂贵。
尽管其业绩出色且对其未来机会持积极看法，但该股在恢复可靠的正自由现金流之前可能不会飙升太高。