Archer Aviation ( ACHR -5.02% ) 周一公布了第二季度业绩，最重要的两个数字位于发布的两端。这家空中出租车制造商预计第三季度调整后 EBITDA 亏损为 1.7 亿至 2 亿美元。截至 6 月份，该公司持有 15.6 亿美元现金、现金等价物和短期投资。
将一个数字与另一个数字进行比较，算术很简单：在该指导的顶部，阿彻的钱可以弥补大约两年多的损失。他们内心会发生什么？
毕竟，这是一家几乎完全领先于其收入的公司。第二季度销售额为 500 万美元，主要来自洛杉矶霍桑机场的运营，而净亏损为 2.63 亿美元。
对于同时建造飞机项目和国防平台的企业来说，这并不奇怪。但这确实使资产负债表成为值得关注的数字。截至撰写本文时，该股在周五下跌 5% 后目前位于 6.60 美元附近。
每个季度都有更大的亏损
调整后的 EBITDA（利息、税项、折旧和摊销前利润的非公认会计原则衡量标准，进一步调整，排除股票薪酬等项目）是阿彻指导的数字。一年前，按此计算的季度亏损为 1.187 亿美元。今年第一季度收入为 1.725 亿美元，第二季度收入为 1.771 亿美元。新的指导方针将这个数字括起来，而不是缩小它。
总运营支出同比增长 61%，达到 2.84 亿美元。管理层表示，比第一季度增加 2800 万美元，反映了其 Midnight 飞机、混合军用飞机和航空人工智能 (AI) 模型 ZEE 的飞行测试、认证工作和生产的扩大。
全部现金数字仍在上升。本季度现金和投资减少了 2.15 亿美元，其中 1.56 亿美元用于运营。其余大部分用于资本支出和购买霍桑机场的运营商业务。
当然，最后一件作品是一次性购买的，价值 2500 万美元。但余额仍然有所下降，从 12 月底的 19.6 亿美元下降到 3 月份的 17.8 亿美元，再到 6 月份的 15.6 亿美元。
两年的房间
以这种速度支出的原因是阿切尔认为已经接近了。 4 月，该公司成为业内第一家完成 FAA 四阶段型号认证流程第三阶段的公司。现在正处于最后阶段，Midnight 的合规性将通过正式测试得到证明。
手术应该会更快进行。 7 月，Midnight 在加利福尼亚州进行了首次城市间试飞旅行。在接下来的几个月里，阿切尔计划开始从霍桑飞往洛杉矶地区。今年晚些时候，该公司预计将根据白宫的 eVTOL 集成试点计划在德克萨斯州开始运营。
我认为这些日期在这里比在大多数公司更重要，因为现在等待本身就是有代价的。按照指导进度，六个月的进度延误造成的损失约为 4 亿美元。
纽约证券交易所代码：ACHR
波音测试
Archer 与业绩一起宣布的交易为该公司带来了有史以来的第一笔巨额收入。 Insitu 制造无人驾驶军用飞机，业务遍及 35 个国家，每年收入超过 2 亿美元，而且盈利。该交易还将让 Archer 获得自主开发商 Wisk Aero 和空域软件公司 SkyGrid，预计在 2026 年底前完成。
波音公司则将入股Archer 并对该公司进行投资。
但这笔交易是否也减少了支出？首席执行官亚当·戈德斯坦（Adam Goldstein）在致股东的信中写道，他已责成他的团队“以一种深思熟虑和协同的方式整合这些公司，而不会在结构上增加我们的整体现金消耗”。
无论怎样，第三季度的指导都无法证实这一点。该交易尚未完成，因此收购的业务尚未计入数据。然而，Archer 在交易结束后发布的第一个指导意见是可以检查承诺的地方。
最终，对于这种投机性的成长型股票来说，数学计算异常简单。阿彻公司自己的指导方针将其季度亏损高达 2 亿美元，而资产负债表上大约有八个季度的亏损——如果现金流失速度继续快于指导指标，就像上个季度那样，那么亏损会更少。如果“午夜”号开始按计划运送乘客，并且波音公司的业务到达时不会推高支出，那可能就足够了。我想指出的是，这两项仍然是计划，而且过去三个季度的亏损都在增加。