到目前为止，我已经向您展示了 AI 记分板。每个超大规模企业都有大规模的人工智能投资计划，并且每个预测都有一些怪癖。
现在是关于栏选项卡问题的时候了。五个巨人点了同样丰盛的饭菜。每人将如何结清支票？
微软支付现金
上季度其运营现金流为 554 亿美元，覆盖了 358 亿美元的净资本支出，剩下 196 亿美元的自由现金流。该公司本季度股票回购支出为 40.6 亿美元，高于去年同期的 40 亿美元。股息支付增长 9.5%，达到 67.6 亿美元。这里不存在现金短缺的情况。
总债务接近 403 亿美元，对于同等规模的公司来说处于较低水平。微软的现金等价物和短期投资总计达768亿美元。到目前为止，它正在通过现金生成为人工智能建设提供资金，并且在现金流转为负数时拥有充足的现金储备。
Alphabet 坐拥巨额财富却借钱
Alphabet ( GOOG +6.88% ) ( GOOGL +6.73% ) 目前以红墨水模式运行。谷歌母公司在 2026 年第二季度产生了 391 亿美元的运营现金流，同时在财产和设备上支出了 449 亿美元。自该公司 2004 年首次公开募股以来，自由现金流首次出现负值，达到 59 亿美元。
过去 12 个月的现金流仍然高达 533 亿美元，Alphabet 的资产负债表可以轻松支撑几年的现金消耗。截至第一季度末，它持有 1,268 亿美元的流动储备，其中长期债务为 775 亿美元。
但该公司正在采取一些举措来支持其现金需求。
截至第二季度末，Alphabet 持有 2425 亿美元的现金等价物和流动投资以及 982 亿美元的债务。这是 207 亿美元的新长期债务（包括 100 年期债券），与 2025 年第二季度的 236 亿美元债务相比出现了巨大飞跃。它还多年来首次停止了股票回购。 Alphabet 还出售了 496 亿美元的新股，其中包括伯克希尔哈撒韦公司 (BRKA +0.21%) (BRKB +0.36%) 直接投资的 100 亿美元。
超大规模领域最大的现金储备不足以满足 Alphabet 的长期计划。不管你喜欢与否，Alphabet 正在动用多种手段来支持 2027 年及以后更大规模的投资。
亚马逊只是借钱
亚马逊（AMZN +15.32%）是最直接的借款人。今年 7 月份，该公司发行了 250 亿美元债券，今年又发行了数百亿美元债券，债务总额接近 1,330 亿美元。
它不支付股息，也很少回购，因此几乎所有的建设都来自现金流和债券市场。
元拆分支票
Meta Platforms ( META +3.28% ) 正在与朋友分摊 AI 支票。它已陷入债务困境，将借款推至 837 亿美元。
该公司为德克萨斯州埃尔帕索的一个数据中心项目引入了金融巨头贝莱德（BLK -0.73%），放弃了该项目80%的所有权（以及80%的风险和成本）。尽管贝莱德也能分享这个德克萨斯数据中心的财务回报，但大约 140 亿美元的投资中的大部分从未落入 Meta 自己的账簿上。与此同时，Meta 的股息现在的成本超过了它产生的自由现金流，这是一个大胆的选择。
纽约证券交易所代码：ORCL
Oracle 让客户先付款
甲骨文 (ORCL +1.81%) 是最具创造力、也是最捉襟见肘的人工智能构建者。
该公司在 2026 财年筹集了 430 亿美元的债务，今年计划再增加约 400 亿美元，目前是美国投资级市场上最大的非金融借款人。这就是有弹性的部分。
此外，甲骨文以创新的方式依赖于客户。它签署了为期多年的人工智能计算协议，并支付了大量预付款，创造了不同的资本结构。 2026 年第四季度，其运营现金流中有 46 亿美元的客户预付款项，其 2027 财年支出指导净额比总额低 200 亿至 250 亿美元。这是因为客户已经预先资助了大部分基础设施建设。
因此，甲骨文让其他人支付其账单的很大一部分，同时承担沉重的债务。当甲骨文表示其“净”价值约为 700 亿美元时，这个词确实起到了一定的作用。
同样的晚餐，五种付款方式。一个人存下现金，一个人借钱，一个人坐拥一大笔钱借钱，一个人与合伙人分割财产，还有一个人在谈判桌上支付部分账单。
下一次，我会考虑决定谁继续这样吃的问题：谁的钱包能真正承受得住？这就是资产负债表部分，也是微软和甲骨文看起来不再相似的地方。