Alphabet (GOOGL) 去年的回报率约为 46%。在第二季度，该公司在人工智能能力上的支出超过了其运营产生的现金，自由现金流为负 59 亿美元。过去 12 个月的自由现金流仍然为正，达到 533 亿美元，管理层在 7 月份表示，压力将持续下去。那么，如果一个负值季度变成负值年份，该股票会发生什么？
Alphabet 距离全年自由现金流为负还有多远？
自 4 月份以来，管理层已两次上调 2026 年资本支出范围，最近一次上调至 1950 亿至 2050 亿美元，并预计 2027 年将再次大幅增加。这些资金将用于服务器、数据中心和网络设备。另外，Alphabet 在将 TPU 系统交付给客户的数据中心之前先构建了这些系统，管理层表示，这会先于收入影响运营现金流。
作为两个不同时期的粗略说明，2026 年的范围超过了 Alphabet 在过去 12 个月中产生的 1857 亿美元的运营现金流。在导游那里工作一整年，这笔钱就可以全部用完，然后再用掉一些。
Alphabet 到哪里去找钱？
它已经有了：资产负债表。 Alphabet 持有的现金多于债务，而且它仍在借贷：管理层表示，截至 7 月的一年里，其债务从约 160 亿美元增至约 1000 亿美元，并且还出售了新股。除了涵盖股票薪酬税的市场计划之外，它不打算出售更多产品。
下一个成本取决于利润。管理层表示，建设将通过更高的折旧和能源成本继续给他们带来压力。它还计划在 9 月份季度依靠第三方产能，同时建立自己的产能，并表示这将对谷歌云的运营利润率造成适度压力，该利润率在 2026 年第二季度达到 35.6%。
您如何知道支出是否成为问题？
Alphabet 持有的现金仍比债务多 1297 亿美元，过去 12 个月的营业收入相当于利息的约 66 倍，尽管利息支出大多早于新债务。
支出背后的部分需求已经收缩：谷歌云的积压订单在 6 月份季度达到 5140 亿美元，管理层预计其中一半多一点（超过 2500 亿美元）将在 24 个月内变成收入。
下一次阅读的是 9 月季度报告，将于 10 月 27 日左右发布。关注 2026 年范围、Cloud 相对于适度压力管理标记的利润率以及 2027 年的任何数据。
Alphabet 可以轻松吸收资产负债表上自由现金流为负的一年，但投资者必须为更长的现金回收期和更高的股票波动性做好准备。
即使是负面的一年也不会让 Alphabet 面临风险。这将改变持有者等待积压资金转化为现金的时间，以及等待的债务和新股本资金的数量。通过这种方式持有该股票意味着接受波动，比如过去十年从高峰到低谷下跌约 44%。我们对回撤防御者的排名筛选了在市场转向时表现最好的股票。
那么，在这样的花费下，你应该拥有多少 Alphabet？
不确定是正确的反应。如果你能像过去那样经历一次跌倒，就拥有它；如果你不能，就少拥有一些。将其与过去抛售中表现最好的股票进行比较。如果您不想评判一家公司的支出计划，Trefis 高质量投资组合会将这种判断扩展到许多优质企业。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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