Taboola 第二季度的收入低于华尔街预期，市场反应不佳。管理层将这一差距主要归因于两个因素：谷歌政策的变化，停止了“探索更多”产品，以及有意清除表现不佳的国际出版商，特别是在大中华区。首席执行官 Adam Singolda 承认这些行动的影响，并指出：“尽管存在这两个不利因素，但我对我们加速增长和回购大量股票的能力感到满意。”该公司还经历了与出版商预付款相关的 1200 万美元非经常性减记，但强调这不会影响该业务的长期经济效益。
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Taboola (TBLA) 2026 年第二季度亮点：
收入：4.768 亿美元，而分析师预期为 4.994 亿美元（同比增长 2.4%，低于预期 4.5%）
调整后每股收益：0.14 美元，而分析师预测为 0.14 美元（符合预期）
调整后 EBITDA：5549 万美元，而分析师预期为 5203 万美元（利润率 11.6%，超出 6.7%）
该公司将全年收入指引从 20.3 亿美元下调至 19.4 亿美元，下降 4.5%
全年 EBITDA 指引中值为 2.34 亿美元，符合分析师预期
营业利润率：1.5%，高于去年同期的 0%
市值：11.1亿美元
虽然我们喜欢听管理层的评论，但我们在财报电话会议中最喜欢的部分是分析师的问题。这些都是即兴的，通常可以突出管理团队宁愿避免的主题或答案很复杂的主题。这引起了我们的注意。
Taboola 第二季度财报电话会议中分析师提出的 5 大问题
Naved Khan（B. Riley Securities）敦促更新 Deeper Dive 和 Realize Plus 的用户参与度指标和广告投资回报率。首席执行官 Adam Singolda 表示，Deeper Dive 的用户数量已接近 1000 万，与传统展示位置相比，参与率超过 10%，每千次展示费用 (CPM) 得到“显着”改善。
Barton Crockett (Rosenblatt) 询问了 Explore More 弃用和其他 Google 依赖项的财务影响。首席财务官 Stephen Walker 澄清了下半年前 TAC 造成的 2000 万美元损失，并表示没有其他主要产品严重依赖 Google 政策。
劳拉·马丁（Needham & Company）对出版商网络清理的时机和范围以及谷歌的快速政策转变提出了质疑。沃克回应称，由于低质量出版商的数量，本季度是不寻常的，并确认谷歌实施变革的速度比预期更快。
James Kopelman (TD Cowen) 询问了 Deeper Dive 的采用速度以及人工智能聊天机器人的战略机会。 Singolda 回应称，Deeper Dive 的每千次展示费用比传统广告高出 10 倍，其采用已经在新的发布商交易中创造了竞争优势。
Tyler DiMatteo (BTIG) 寻求有关被删除的发行商的概况和地理收入影响的更多详细信息。管理层确认大多数是国际性的，主要是在大中华区，并重申该公司专注于优质的美国和全球出版商合作伙伴关系。
未来几个季度的催化剂
在未来几个季度，我们的分析师将监测（1）广告商和发行商对 Deeper Dive 和 Realize Plus 的采用率，（2）新扩展的全套发行商协议的财务影响，以及（3）管理层在政策和宏观不利因素持续存在的情况下维持 TAC 前利润率改善的能力。出版商群体多元化的进展以及人工智能驱动的收入贡献的进一步增长也将是执行的关键标志。
Taboola 目前的交易价格为 4.12 美元，低于财报发布前的 5.29 美元。在本季度之后，是买入还是卖出？答案就在我们的完整研究报告中（活跃的 Edge 会员免费）。
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