沃伦·巴菲特近几个月接受了 CNBC 的几次采访，为市场状况提供了一些有趣的色彩。顺便说一句，他们谈到了目前市场上最大的争论：人工智能 (AI) 支出热潮的可持续性及其对 Alphabet (GOOGL -0.61%) (GOOG -0.61%) 和 Oracle (ORCL +2.00%) 等股票的影响。
我的看法是，近期肯定有理由保持谨慎，但投资者应该利用市场主导的任何重大疲软。原因如下。
沃伦·巴菲特说过的话
在五月份的第一次采访中，巴菲特指出，“我们从来没有像现在这样有更多的赌博情绪。但这并不意味着投资是可怕的。这确实意味着很多东西的价格看起来非常愚蠢。”
一个月后，巴菲特被问及伯克希尔哈撒韦公司 (BRKA +0.84%) (BRKB +0.59%) 在 2026 年大举购买 Alphabet 股票的情况，该头寸目前约占其公共股权持有量的 12.6%。巴菲特证实这是他发起的，格雷格·阿贝尔做出了决定。
当然，采访者随后试图弄清楚为什么巴菲特愿意购买 Alphabet，而不是目前在人工智能相关资本支出上投入巨资的其他超大规模企业。巴菲特的回答是：“是的，好吧，我不想坐下来批评其他人。他们没有任何选择，是的，”然后确认他指的是资本支出，然后继续说：“他们现在在很多情况下都在玩他们不想玩的游戏。”
这对人工智能辩论意味着什么
从字里行间看出，巴菲特目前对股市估值持谨慎态度。他还注意到，一些超大规模企业别无选择，只能大力投资人工智能，即使他们可能不愿意。不过，他很高兴伯克希尔哈撒韦公司能够在一家超大规模企业中建立近 380 亿美元的头寸：谷歌的所有者 Alphabet。
纳斯达克：谷歌
市场担心什么
根据信用违约掉期定价衡量的甲骨文债务违约保险成本不断上升，债券市场正在对违约的可能性进行定价。考虑到目前中间市场 CDS 利差为 192 个基点（其中 100 个基点等于 1%），市场通常假设违约债务的回收率为 40%。
因此，一年内市场隐含违约风险为3.2%。五年累计达到14.8%。
数据来源：标准普尔全球市场情报，作者绘制的图表。
这些担忧源于甲骨文对 OpenAI 的接触以及其人工智能建设成本不断上升。此外，正如标准普尔全球评级公司在将甲骨文债务评级从 BBB 下调至 BBB-（其最低投资级别评级）时指出的那样，行业低迷将导致甲骨文的表现“比其他超大规模企业更差”，并且“其竞争对手通常也有更大的财务灵活性来超越甲骨文并抵御行业低迷。”
对投资者意味着什么
事情是这样的：资产负债表和基础业务比 Alphabet 更弱的超大规模企业的人工智能相关支出放缓，存在市场效应的风险。
尽管巴菲特/伯克希尔尚未提出人工智能论点，但伯克希尔在 Alphabet 的巨大地位应该会让投资者相信，较弱的超大规模企业的问题可能不会导致重大经济收缩。因此，对市场主导的任何重大疲软的正确反应可能是购买 Alphabet 等精选的优质股票。