收入、iPhone 和 Mac 均创下 6 月份季度记录；导致该股下跌的原因是九月份的季度指导和开放式内存成本。
苹果 (AAPL) 单独下跌，而微软金融时报 (MSFT)、谷歌 (GOOGL) 和亚马逊 (AMZN) 则上涨
苹果周五收盘价为 308.91 美元，较前一交易日的 333.43 美元下跌 7.4%。市场并没有跟着上涨：同一交易日，标准普尔 500 指数上涨 0.7%，MSFT 上涨 3.0%，GOOGL 上涨 6.7%，AMZN 上涨 15.3%。前一天晚上公布的结果并不是问题所在。 6 月季度营收为 1094 亿美元，同比增长 16%，创同期纪录，其中 iPhone 为 543 亿美元，增长 22%，Mac 为 104 亿美元，增长 29%，均创 6 月季度纪录。稀释后每股收益为 2.02 美元，增长 29%。销售额和利润超出了华尔街的预期。
那么，为何股价会因一波打击而下跌 7.4%？
因为随之而来的东西。管理层预计 9 月份季度收入同比增长 9% 至 11%，而刚刚公布的增长率为 16%，并指出了两个原因：连续的外汇逆风对同比增长率造成约两个半百分点的影响，以及预计供应限制将大幅增加，对 iPhone、Mac 和 iPad 造成打击。你已经储存的节奏比你必须忍受的指南更有价值。然而，该指南背后的短缺并不像看上去的那样。
短缺来自于销售太多，而不是太少
根据该公司自己的说法，这不是一个常规的供应问题，而是需求预测的失误：iPhone和Mac的销量明显好于苹果的计划，而供应链由于其处理器所基于的先进芯片节点的可用性而受到阻碍，灵活性低于正常水平。管理层表示，他们一直在推动供应，但进展有限。因此，苹果可以在 9 月季度建立上限，管理层仍预计需求水平较高。
如果需求良好，为何指导毛利率较低？
因为内存的成本不断攀升。 6 月份季度的毛利率为 50%，但其中约两个百分点来自关税退款，而 9 月份季度 47% 至 48% 的指导值仍具有大约 1 个百分点的相同收益。如果去掉两者的退款，则降幅为 160 个基点，管理层表示，内存成本可以充分解释这一点，而货币只是利润变化的次要因素。苹果在 3 月份季度的内存支付费用比 12 月份季度更高，在 6 月份季度再次显着增加，并预计在 9 月份季度支付更多费用。管理层预计九月季度之后市场定价将继续上涨。苹果已经提高了 iPad 和 Mac 的价格。管理层称之为“内存定价的一百年洪水”。
内存紧张是卖掉苹果的理由吗？
可能不是根据这个证据，但它改变了你承保的内容。过去 12 个月的收入为 4,668.2 亿美元，增长 14.2%，远高于 6.9% 的三年平均水平，净利润率为 28%，处于三年来的峰值。即使在周五下跌之后，该股仍比去年达到的 340.08 美元高点低约 9%。你在这里所拥有的是一家企业，其销售看起来受到供应限制，而不是需求疲软，而且其利润率现在取决于苹果未设定的价格。该价格是在市场管理层描述的拥有三个主要 DRAM 供应商的情况下设定的。当报告 9 月份季度时，请观察实际毛利率与 47% 至 48% 的指导值，在对毛利率下降采取行动之前，先衡量市场已经做好准备的走势。
您无法预测的成本不应决定您的回报
上面的内容并没有说明苹果已经坏了。报告称，一家公司在 6 月季度的 iPhone 和 Mac 收入创纪录的情况下，在增长放缓的指导下，在一个只有少数供应商的内存市场上，其未设定的价格，在一个交易日内仍可能下降 7.4%，而时间表无人能预测。这就是拥有基于规则的系统而不是单一名称的情况，这也是 Trefis High Quality 产品组合的构建目的。该投资组合有着超越三大指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。
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