自 2023 年以来，股市经历了历史性的大涨。任何经历过 2022 年惨烈熊市并坚持原地踏步的人都将获得丰厚回报。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.51%) 2023 年的总回报率约为 24%，2024 年为 23%，2025 年为 16%，截至 9 月 25 日，2026 年将再上涨 12% 左右。纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.48%) 跑得更热，涨幅接近这三年里分别增长了 43%、29% 和 20%，而今年迄今为止则增长了 16%。
这种反弹并不经常发生。聪明的投资者应该权衡的问题是，如果熊市即将到来，您实际上可以采取什么措施来保持领先地位？幸运的是，沃伦·巴菲特提供了一些明智的建议来帮助应对这些具体情况。
基于人工智能 (AI) 的多年集会
市场世代运行背后的催化剂并不神秘。 2022年底，OpenAI商业发布了ChatGPT。随着芯片、数据中心和软件方面前所未有的支出成为常态，投资者很快就认定人工智能 (AI) 将重塑每个主要行业。随着企业利润的保持，经济正在蓬勃发展。这种组合将一次良好的反弹变成了多年以来创纪录高点的过程。
没有什么东西能以这样的速度永远持续下去。希勒 CAPE 比率徘徊在 40 附近，这一水平只有在互联网泡沫时代的顶峰时期才出现过。虽然估值过高并不能保证崩盘即将来临，但它们确实有在较低回报或可能持续数年的有意义逆转之前发生的记录。
YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据
熊市多久发生一次？
熊市——从近期高点下跌 20% 或更多——并不罕见。自 1928 年以来，他们平均大约每三年半出现一次。然而，自二战以来，熊市的出现频率较低，大约每五年出现一次。熊市通常是短暂的，持续约九个月，拖累标准普尔 500 指数在触底前下跌约 35%。仅从日历来看，很快就会出现另一个熊市并不是一个牵强的想法。
初步的情况是熟悉的：顽固的通货膨胀、经济增长缓慢，加上失业率上升。这些指标表明经济形势好坏参半，而非世界末日。实际国内生产总值 (GDP) 仍以每年约 1.5% 的速度增长，而不是收缩。失业率接近 4.1%，实际上处于历史健康水平。但尽管通胀已从 2022 年的峰值回落，但仍保持粘性 — — 远高于美联储 2% 的目标。
虽然这不是经济衰退的良方，但也不是一个干净的健康证明。漫长而昂贵的反弹，加上价格持续上涨，以及有弹性的劳动力市场发出了复杂的信号，让一些投资者想知道我们距离下一次股市暴跌还有多远。
巴菲特会怎么做？
巴菲特的指导方针从来不是变卖一切并逃之夭夭。事实上，奥马哈先知拥护相反的想法。在熊市期间，巴菲特会继续投资并持有现金，以便一旦进入价值区域，他就可以抓住有吸引力的机会。这张蓝图强调了巴菲特最著名的名言之一：当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。
伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA -0.09% ) ( BRKB +0.06% ) 多年来一直实践这一策略。尽管2022年之后市场走高，但伯克希尔实际上已连续14个季度净卖出股票。
YCharts 提供的 BRK.B 现金和短期投资（季度）数据
到 2026 年初，这家投资集团的现金和国债储备从约 1,280 亿美元增至近 3,970 亿美元的历史新高。在其巅峰时期，这些资金足以收购标准普尔 500 指数中的几乎所有公司。直到去年底和整个 2026 年，巴菲特将最高职位交给格雷格·阿贝尔后，该公司才开始通过选择性的大规模采购，谨慎地投入有意义的资金。关键是巴菲特等待的是上篮，而不是追势。
这就是为什么保持投资总是胜过尝试把握市场时机。事实上，市场最好的日子往往紧接着最糟糕的日子。这种波动性使得任何人几乎不可能始终一致地预测顶部和折返点。
巴菲特建议的实用版本很简单：即使市场暴跌，也要继续按固定时间表购买具有持久竞争优势的优质企业。此外，保留一些可用现金会派上用场，这样每当下一个熊市到来时，您就可以在其他人恐慌抛售时利用估值低迷的机会。