大多数稳定币发行人的运作都是基于一个简单的、抽取性的前提：他们持有储备，他们保留收益，并为铸造或销毁的特权收取费用。这是典型的收费站业务。 2026 年 9 月 23 日，Open USD (OUSD) 在以太坊、Solana、Coinbase 的 Base 和 Stripe 支持的 Tempo 区块链上推出，其目标不同。正如首席执行官 Zach Abrams 告诉 的那样：“所有其他稳定币都在建立基金。我们正在建立资金。”
该机制旨在消除通常对机构用户征税的摩擦。 OUSD 完全消除了铸币和燃烧费用。更重要的是，它颠覆了传统的经济模式，直接与分销合作伙伴分享储备收入，而不是在发行人层面囤积。通过将分销网络转变为储备收益的主要受益者，OUSD 通过直接的财务协调来激励其自身采用。
使用权益模型巩固了这种一致性。 Open Standard 的“绝大多数”股权计划在未来四到五年内进行分配，与供应增长和交易活动直接相关。这一战略旨在确保合作伙伴 — — 合作伙伴已从 6 月宣布时的 140 家增加到启动时的 200 多家，其中包括瑞银、星展银行和澳新银行等全球主要银行 — — 不仅是用户，而且是对网络长期速度拥有既得利益的利益相关者。五家创始合作伙伴——Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe 和 Visa——各自获得了同等的初始股权，并以 10 亿美元的承诺流动性为后盾。
推出一周后，该机型即将面临第一次重大考验。 Coinbase 接入将于 10 月 1 日开放，将美国最大的交易所纳入分销网络。时机值得注意：英国 FCA 加密网关于 9 月 30 日（OUSD 推出一周后）开放申请，而美国仍深陷 GENIUS 法案的监管迷雾中，该法案错过了 2026 年 7 月的最后期限，只产生了拟议规则制定通知。 OUSD 进入了美国的预明确环境，现在在英国开业的同一周就加入了 Coinbase。
这种向分销优先基础设施的转变反映了该行业更广泛的趋势，包括本周资本流动分析中记录的基础设施收购模式以及汇丰红币文章中探讨的分销优先论文。 OUSD 正在进入目前由 Tether 和 Circle 主导的 3000 亿美元市场，现有支付轨道的惯性很大。 Tempo 的 Dan Romero 预计 2027 年交易量将达到 100 亿美元，未来几年可能达到 1000 亿美元，但这些目标基于这样的假设：创始合作伙伴将优先考虑 OUSD，而不是现有的稳定币集成。
执行风险依然存在。财团的凝聚力尚未得到证实，合作伙伴名单的历史已经充满了摩擦；三星等一些公司在 6 月份最初宣布这一消息后公开质疑其参与。管理 200 多个实体（从全球银行到 Aave 和 Uniswap 等加密原生协议）是一项后勤和政治挑战，使发行代币的技术任务相形见绌。该项目押注的是，货币的未来不是专有产品，而是共享基础设施。一周过去了，这一赌注尚未被证实。市场现在正在关注 Coinbase。