价格再次上涨，如果你是加油或打电话去买杂货的人，这可不是什么好消息。感觉每个月我的钱包购买的食品杂货和汽油都减少了。对所有人来说，这都是艰难的时刻。但值得提出一个与大多数人在通胀热潮袭来时不同的问题：哪些公司实际上变得更强大，而其他人的预算都受到挤压？
美国零售业的两大巨头沃尔玛（WMT -0.09%）和好市多批发（COST +0.65%）正是围绕这一时刻建立了他们的整个商业模式，两家公司的最新数据表明这种模式正在发挥作用。
九月份通胀报告的内容
根据美国劳工统计局的数据，截至 9 月份的 12 个月中，消费者价格指数上涨了 3.7%，高于 8 月份的 3.4%。汽油造成的损失最大，当月上涨 9.1%，全年上涨 34.2%，而核心通胀（剔除食品和能源）则较低，仅为 2.6%。外出就餐——基本上是餐厅用餐——一年来增长了 3.5%，明显快于购买在家做饭的食物 1.8% 的增幅。在讨论好市多和沃尔玛等股票时，这种差距很重要。当外出就餐变得比食品杂货更贵时，人们会更多地做饭，并更加努力地购买购物车中的食物，以获得最优惠的价格。
成本 - Costco 批发
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 4:00
这些股票的价值角度正在变得真实
沃尔玛和好市多的营销并不便宜，但他们的商业模式构建得非常薄弱，如果他们愿意的话，几乎没有任何加价可以削减。 Costco 对普通商品的加价上限为 14%，对其 Kirkland Signature 自有品牌（句号）的加价上限为 15%，该公司几十年来一直严格遵守这一规定，因此会员永远没有理由怀疑自己是否获得了最优惠的价格。 Costco 的真正盈利来源是会员费，而不是货架上的商品，因此没有动力对一罐花生酱多收费。沃尔玛在更大的规模上也遵循类似的逻辑：它宁愿以微薄的利润出售更多的东西，也不愿以丰厚的利润出售更少的东西。当通货膨胀来袭时，这种结构性廉价就会吸引精明的消费者，希望他们的钱能得到最大的回报。这会带来更高的销售额和更好的股票增长。
WMT-沃尔玛
数字证明了这一点
根据 Retail Dive 的数据，上一季度，沃尔玛美国可比销售额增长 3.4%，排除健康和保健带来的一次性拖累，总收入增长 5.9%，达到 1879 亿美元，全球电子商务销售额增长 23%。前首席执行官道格·麦克米伦 (Doug McMillon) 告诉福克斯，该公司一直在“坚守低端，增加高端”，这意味着高收入购物者正在其传统基础上出现，这正是每个人都在寻找价值时所期望的。
Costco第四财季表现更加强劲：销售额增长11.2%，达到939亿美元，可比销售额增长9.4%，会员费收入增长7.3%，达到18.5亿美元。美国和加拿大的续订率达到 92.3%，而向 Costco 支付现金奖励的高级会员资格则增长了 9.4%，达到 4230 万的历史新高。换句话说，人们不仅在 Costco 购物，还在 Costco 购物。他们愿意支付额外费用继续在那里购物。
这些股票实际上还值得购买吗？
这是它变得不太干净的地方。这两只股票已经反映了这一好消息的大部分内容，而且最近两只股票的股价都在上涨。上个月两者的涨幅均超过 10%。沃尔玛的预期盈利估值在 30 多岁左右，远高于其 20 多岁的五年中位数，这表明市场最近已经消化了很多乐观情绪。从绝对值来看，Costco 的交易价格甚至更高，在 40 多美元左右，但这实际上接近过去几年的平均交易价格，因此溢价与其说是新故事，不如说是进入如此优质企业的入场价格。
如今这两家公司都不是一个令人尖叫的便宜货，而且考虑到已经有多少乐观情绪，公司销售放缓或情绪转变可能会对这些股票造成比典型零售商更大的打击。但如果通胀持续高涨到 2027 年，我宁愿持有这两家零售商，因为它们的整个模式取决于成为城里最便宜的选择，而不是做空它们。