世界上最重要的芯片制造商的标价很高，但两年后你实际支付的倍数完全是另一回事。
随着数据中心收入同比增长 92%，NVIDIA (NVDA) 获得溢价也就不足为奇了。该股的交易价格约为过去 12 个月市盈率的 30.7 倍，这个倍数让许多投资者犹豫不决。但这个总体数字并不是患者持有者真正付出的代价。
时间带来的折扣
两年后，情况将完全改变。根据分析师对 2028 财年的盈利预期，目前约 208.48 美元的股价仅为未来盈利的约 16.2 倍。这个市盈率比追踪市盈率低 47%，这一折扣是随着收益增长到价格中而显现出来的。这一下降的一小部分来自于将跟踪调整后的收益与远期一致预期进行比较，两者的定义并不相同，但大部分反映了预期的增长。对于具有多年投资视野的投资者来说，您实际上是在以较低的未来市盈率购买该企业。
NVIDIA 并不是唯一一家：标准普尔 500 指数成分股中哪 10 只股票的隐性远期折扣最大？我们的排名对整个指数进行排序，依据的是一旦年度收益下降，您为每个名字的增长实际支付的费用是多少。
实现这一目标的增长可信吗？
诚实的问题不是价格标签，而是产生这种折扣的增长是否真的会到来。分析师一致认为收入每年增长约 59%。这是一个雄心勃勃的目标，但与该公司最近的业绩并不矛盾。在过去 12 个月中，NVIDIA 的收入实际上增长了 71%，最近一个季度增长了 85%。因此，这一预测取决于该公司继续以其已经展示的速度执行。
管理层自己的前瞻性指引似乎证实了这一势头。对于即将到来的季度，该公司预计收入将持续增长，这表明上一季度 820 亿美元的收入表现强劲。这一增长是由其 Blackwell 架构的快速采用推动的，管理层称之为“我们公司历史上最快的产品提升”。展望未来，该公司正在凭借 Vera CPU 拓展新领域，相信这将“为 NVIDIA 开启全新的 2000 亿美元 TAM”。
奖励不是压缩
当然，以这种增长定价的股票会带来风险。在过去的市场震荡中，该股已从峰值下跌了 84%，这清楚地提醒我们，这条道路很少是平坦的。远期估值折扣最好被视为安全边际，而不是保证收益。
如果股价永远不变，到 2028 年，您只需以市盈率 16.2 倍的价格持有该股票，这证明您并没有为即将到来的增长付出过高的代价。实际的回报要求市场在这些收益成为现实时继续以更高的倍数对公司进行估值。例如，如果市盈率稳定在 23.4 倍左右，大约是今天 30.7 倍和 16.2 倍底线之间的一半，那么该股将上涨约 45%。正如对 NVIDIA 正常交易区间的其他分析中所探讨的那样，股价变动的潜力是与估值本身分开的单独考虑因素。
实际门票价格
根据这些估计，您今天看到的溢价并不是您真正支付的价格。到 2028 年，同样的价格可以以更普通的倍数购买该业务的一部分。你并没有为增长付出过高的代价，如果市场继续以接近今天估值的价格奖励这种增长，股价就会随之复利。现在值得关注的关键是下一代 VeraRubin 平台的产量增长，管理层预计该平台将于第三季度开始发货。它的成功将是这个增长故事是否步入正轨的下一个重大考验。
如果您想要接触整个技术而不是这个名称，那么像 VGT 这样的技术 ETF 就涵盖了该领域。
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