美光科技（纳斯达克股票代码：MU）在 2026 年之前经历了强劲的人工智能驱动需求，有助于抵消其历史上周期性市场低迷的影响。此前，7 月 16 日，美光与一组汽车一级供应商完成了战略客户协议，这是一个较小但很明显的迹象，表明其客户关系正在延长，并且在多个行业中变得更加可预测。
牛市案例：锁定从数据中心到仪表板的需求
与高通、伟世通、哈曼、JOYNEXT、DENSO、Astemo 和现代摩比斯达成的汽车协议使美光能够更好地了解未来的内存和存储订单，因为汽车将增加更先进的驾驶员辅助和车内计算能力。汽车平台具有较长的生产生命周期和严格的资质标准，因此锁定未来几年的供应和定价可以减少订单波动，这种波动在过去的经济低迷时期曾对美光造成损害。
更大的驱动力仍然是人工智能。亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）已将 2026 年的支出目标提高至 2200 亿美元，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）也计划制定 2000 亿美元的预算，这些资金将持续流向人工智能服务器内的存储芯片。这种需求已经体现在数字中。截至 5 月 28 日的 9 个月，即 2026 财年的前三个季度，美光的收入达到 790 亿美元，比去年同期增长 203%，而净利润达到 470 亿美元，净利润率为 60%，而去年同期仅为 50 亿美元。分析师预计本财年收入将增长 247%，2027 财年将再增长 85%，美光科技已推动客户签订五年期价格协议，而不是一度使其面临突然价格波动的一年期合同。
悲观案例：投资者没有忘记的下行周期策略
美光科技的股价在 6 月份达到峰值之前的 12 个月内上涨了近 690%，此后下跌了约 30%，这一回调反映出投资者越来越不愿意为增长付出代价，而不是业务出现明显恶化。其中一些犹豫是历史记忆造成的。在之前的每一个升级周期中，存储芯片的供应都赶上了并通常超过了需求，而当这种情况发生时，价格和利润就会像上涨一样急剧逆转。竞争增加了风险。除了长期竞争对手三星和 SK 海力士之外，中国公司长鑫内存技术公司可能会在今年年底之前开始生产高带宽内存，这一发展可能会削弱美光目前享有的定价能力。在如此剧烈的上涨之后，早期投资者锁定收益也加剧了抛售。
定位数据显示什么
对冲基金持有美光科技的数量从上一季度的 137 只基金增加到最近一季度的 154 只，这表明人们对美光科技的信心正在不断积累，而不是减弱。空头利息仅占流通量的 3.21%，这一水平表明几乎没有有组织的怀疑论者正在做空该股。然而，截至 8 月 7 日，美光科技的预期市盈率仅为 5.66，该市盈率如此之低，意味着市场仍怀疑目前的利润水平能否维持。
故事从这里开始
美光的汽车协议及其人工智能驱动的业绩表明，这次升级周期比之前的升级周期有更多的结构性支持，而该公司供应超调的历史表明，无论今天的数字看起来多么强劲，都需要保持谨慎。五年定价协议和持续的人工智能基础设施支出能否超过三星、SK 海力士和长鑫存储技术等竞争对手的新供应量，可能会决定哪一个读数首先成立。
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