Williams-Sonoma（纽约证券交易所代码：WSM）是一家高端家居用品零售商，旗下还拥有 Pottery Barn 和 West Elm，周三上午在其第二季度收益报告中公布了强劲的业绩。
在充满挑战的家居装修和家具市场中，Williams-Sonoma 的可比销售额增长了 6.2%，轻松超过了同行。
该公司的营收和利润也超出了预期，并提高了指引，但该股仍小幅走低，表明业绩可能并不像看上去那么强劲。让我们仔细看看。
威廉姆斯-索诺玛在第二季度给人留下了深刻的印象
除了可比销售额增长外，Williams-Sonoma 的整体收入增长 6.7%，达到 19.6 亿美元，超出预期的 19.3 亿美元。
该零售商还受益于 IEEPA 关税退款，这有助于推动毛利率从 47.1% 上升至 51.6%。然而，根据退款进行调整后，威廉姆斯-索诺玛公司的毛利率将下降 160 个基点，至 45.5%，因为商品利润率下降了 230 个基点，该公司将此归咎于其他关税相关费用。
威廉姆斯-索诺玛公司记录，本季度关税退款使销售商品成本减少了 1.678 亿美元，并表示已收到几乎全部 1.978 亿美元的退款索赔。
它确实从可比销售增长中获得了销售、一般和管理费用的杠杆作用，调整后的 SG&A 费用占收入的百分比下降了 100 个基点至 27.2%。
调整后每股收益（不包括关税退款的影响）上涨 5%，至 2.10 美元，略高于市场预期的 2.07 美元。
威廉姆斯-索诺玛公司上调了全年指引，预计收入增长4.7%-7.2%，可比销售额增长4%-6.5%，调整后营业利润率为17.8%-18.2%。
该公司重申了中高个位数年度净收入增长和中高双位数营业利润率的长期指导。
纽约证券交易所代码：WSM
为什么投资者对此不屑一顾
你预计一家刚刚实现 6.2% 可比销售额增长（该公司称这全部是市场份额增长）的零售商在报告中走高，而 Williams-Sonoma 在周三的交易中确实收复了损失，收盘上涨 1.2%。
然而，最初的抛售表明投资者对业绩并不满意。 Williams-Sonoma 的市盈率为 26.6，溢价交易，这对于陷入困境的行业中的零售商来说是昂贵的。
尽管业绩强劲且指引上调，但投资者似乎认为该股已得到充分估值，这意味着像今天这样的强劲季度已被定价。
此外，关税仍然存在不确定性，这一点在美国和加拿大之间最近的贸易战中就可见一斑。威廉姆斯-索诺玛的指导假设目前实行的所有关税在今年年底前仍然有效，包括最新的美国-加拿大关税，但贸易环境仍然不稳定。不包括 IEEPA 退款，关税对业务造成压力，调整后的营业利润率从 17.9% 下降至 17.3%。
为了让该股突破当前区间，投资者需要看到利润率扩张、房地产市场改善或关税放松。
尽管如此，在三个主要品牌的一个季度的可比销售额增长至少 5% 后，该股看起来仍然是家居用品领域的佼佼者。不过，在过去三年增长了两倍多之后，该股可能还需要消化像本季度这样的几个季度，然后才能走高。