CoreWeave (CRWV -0.96%) 的股价在过去 12 个月内暴跌 54%，并于 10 月 22 日创下 53.50 美元的 52 周新低。仅在过去一周，该股就下跌了约 13%。让我们看看为什么这只 neocloud 股票会失败——以及它是否在目前的价格下成为有吸引力的买入对象。
CoreWeave 是做什么的？
CoreWeave 曾经是一家以太坊矿工，但在 2018 年加密货币市场崩溃后，它重新调整了 Nvidia (NVDA +0.12%) GPU 的用途来训练人工智能模型。
如今，CoreWeave 运营着 51 个数据中心，运行超过 25 万个 Nvidia GPU 来远程处理人工智能任务。这种简化的方法使其处理高级人工智能工作负载的速度比大型云平台快大约 35 倍，成本降低 80%。其最大的客户包括 Meta Platforms、微软、OpenAI 和 Anthropic。 Nvidia还拥有CoreWeave约9%的股份，使其成为该公司最大的机构投资者。
CoreWeave 去年三月上市。 2025年，其收入飙升168%至51亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长154%至31亿美元。在人工智能市场的飞速扩张的推动下，这些爆炸性的增长率令投资者眼花缭乱，该股从 IPO 价格每股 40 美元飙升至 2025 年 6 月 20 日每股 183.58 美元的历史新高。
CRWV-CoreWeave
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间中午 12:14
CoreWeave股价为何暴跌？
在巅峰时期，CoreWeave 的企业价值达到 911 亿美元，是其 2025 年收入的 18 倍。然而，由于投资者担心其巨额亏损和持续稀释，该公司难以维持这一溢价估值。
尽管其调整后的 EBITDA 为正，但 2025 年净亏损为 12 亿美元。这一巨大缺口是由利息支付、设备折旧、租赁和收购成本以及股票薪酬造成的，所有这些都被排除在调整后的 EBITDA 之外。
为了稳定流动性，CoreWeave 发行了更多股票和可转换债券。这就是为什么自首次公开募股以来，该公司的股价上涨了 28%，并且在最近一个季度结束时，其负债总额达到 720 亿美元，债务股本比率达到令人瞠目结舌的 14.3。这些明显的弱点表明其商业模式尚不可持续，而美联储在 9 月份的加息（三年来的首次加息）使其混乱的资产负债表更加缺乏吸引力。
CoreWeave 的增长速度有多快？
截至 2026 年第二季度末，CoreWeave 的合同积压收入同比增长 246%，达到 1040 亿美元。分析师预计全年收入和调整后 EBITDA 将飙升 151% 至 129 亿美元，其中调整后 EBITDA 增长 144% 至 76 亿美元。但按照 GAAP 计算，他们预计净亏损将从 12 亿美元扩大到 29 亿美元。
虽然CoreWeave的业务蓬勃发展，但截至6月底，其产能仅为1.85吉瓦，而合同积压产能为4.2吉瓦。它预计明年将租赁更多数据中心并购买更多 GPU，以缩小这一差距，但这种扩张成本高昂。
分析师预计，到 2027 年，其收入将增长 106%，达到 265 亿美元，调整后的 EBITDA 将增长 121%，达到 167 亿美元，净亏损将小幅收窄至 28 亿美元。目前其企业价值为 762 亿美元，其市价仅为明年销售额的四倍，调整后 EBITDA 的六倍。即使近期对利率上升和大幅净亏损的担忧对其股票造成压力，这些低估值应该会限制其下行潜力。
为什么现在是购买 CoreWeave 的最佳时机？
CoreWeave 在 Neocloud 领域显然具有先发优势；它得到了英伟达的坚定支持，随着其业务的成熟，规模经济应该会开始发挥作用。当这只股票在首次公开募股后飙升时，我并不喜欢它，但我认为它值得在 50 年代中期积累——只要你能排除短期噪音并专注于其长期增长潜力。