英特尔 (INTC) 股票在过去 12 个月内回报率为 258%，而标准普尔 500 指数的回报率为 16.0%。9 月份的一份新闻报道将英特尔股价的上涨与人工智能芯片的需求联系起来。管理层还在 2026 年 7 月 23 日的电话会议上表示，对英特尔产品的需求强劲。然而，在同一次电话会议上，管理层描述了英特尔客户面临的主要挑战。那么这个挑战是什么？
英特尔无法生产足够的芯片来满足需求
挑战是短缺。管理层表示，晶圆、内存和基板的供应限制是其客户面临的主要问题，而且这些限制贯穿整个行业。它将短缺描述为该行业历史上最严重的短缺之一。
英特尔本身就供不应求。管理层表示，对其产品的需求继续超过其不断增长的供应，供应仍然非常紧张。管理层在 7 月份表示，其供应增长是在第三季度末和第四季度进行的，特别是服务器方面。
脑客户影响到了英特尔。管理层预计 2026 年 PC 消费量将出现两位数的低百分比下降，并将下降归咎于内存价格上涨和限制因素。
英特尔的PC和服务器芯片均被曝光
英特尔最大的业务和增长最快的业务都受到了短缺的影响。其中最大的是 PC 芯片，英特尔将其称为“客户端计算组”。该业务在 2025 财年带来了 322 亿美元的收入，低于 2024 财年的 333 亿美元。
因此，在管理层预测 2026 年 PC 市场规模较小之前，PC 芯片销量就已经下滑。PC 芯片收入最近一直强劲，但管理层在 7 月的电话会议上表示，这主要来自平均售价。其中一些来自偏向高端芯片的混合。因此，英特尔的个人电脑收入似乎更多地受到售价的影响，而不是销量的影响。
增长最快的业务是数据中心芯片。 2026 财年第二季度，数据中心收入同比增长 59%。但管理层在 7 月份表示，新供应时间较晚尤其适用于服务器。
英特尔的股价似乎几乎没有下跌的空间。该股较 52 周高点低约 15%。即便如此，它的市盈率为销售额的 10.7 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 3.0 倍。英特尔自己的十年范围的上限是销售额的 12.5 倍。市盈率没有任何意义，因为英特尔在过去 12 个月中亏损了 113 亿美元。这样的价格似乎假设英特尔可以将需求转化为销量。
英特尔是否已因短缺而失去销售额？
到目前为止，还没有包含在其报告的收入中。英特尔公布的 2026 年第二财季营收为 161 亿美元，比其自身指南的中值高出 18 亿美元。收入也较去年同期增长25.4%。因此，短缺对股东来说是一个真正的风险，但到目前为止，它似乎限制了英特尔的增长，并没有减少其销售额。
英特尔 2026 年第三季度财报是下一个出现缺口的地方。管理层预计 2026 年第三财季销售额将在 158 亿美元至 168 亿美元之间，与第二季度业绩大致持平。该公司给出了这一指引，同时表示其供应增长是在本季度末和第四季度进行加权的。销售额低于 158 亿美元将表明英特尔无法获得其所指望的供应。
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