人工智能 (AI) 革命始于对处理能力的争夺，Nvidia (NVDA +0.54%) 的图形处理单元 (GPU) 为大型语言模型训练提供了动力。尽管 GPU 仍然是超大规模企业的首要考虑因素，但需求也开始转向由 Broadcom 设计的定制专用集成电路 (ASIC)。
现在，瓶颈已转移到下游的存储芯片。美光科技 (MU +4.23%) 处于该市场的中心。该公司设计和制造位于 GPU 之上的 DRAM 和高带宽内存 (HBM) 堆栈。同样重要的是Sandisk (SNDK +13.67%)，该公司专注于NAND闪存存储和企业级固态硬盘(SSD)。
两家公司在过去一年中都取得了非凡的回报：美光科技的股价飙升了 600% 以上，而 Sandisk 的股价则上涨了近 2,800%。但是，如果我告诉你还有另一种内存纯游戏可能会提供更引人注目的优势，并且有可能反映 Nvidia 的变革运行，你会怎么想？
让我们深入研究一下隐藏在众目睽睽之下的另一种人工智能内存库存。
这家韩国半导体巨头正在雷达下飞行
亚洲以外的许多投资者对 SK 海力士 (SKHY +7.29%) 的了解有限，因为该公司历来主要在韩国交易所交易，最近才上市美国存托凭证。这种距离本质上使 SK 海力士远离聚光灯。
SK海力士在人工智能存储器的关键领域占据主导地位。根据 Counterpoint Research 的数据，SK 海力士明显持有 HBM 多数股权，接近 58%。这是美光和三星的两倍多，这两家公司的市场份额均徘徊在五分之一左右。
在更广泛的 DRAM 类别中，该公司以约 29% 的份额排名第二，仅次于三星，而轻松领先于美光。在NAND闪存领域，SK海力士保持着18%的市场份额，再次落后于三星，但在竞争上领先于美光和Sandisk。在整个内存领域，SK 海力士总体上仅落后于三星，并明显领先于西方竞争对手。
分析SK海力士的业务势头
SK 海力士 2026 年全年的财务业绩说明了其主导市场份额如何转化为运营实力。第一季度，该公司收入达到 52.6 万亿韩元（约合 345 亿美元），营业利润率为 72%。
该公司的势头在第二季度加速得更快。收入攀升至 79.3 万亿韩元（约合 550 亿美元），环比增长 51%，同比增长 257%。营业利润环比增长 61%，同比增长 557%。
总体而言，上半年累计收入在公司历史上首次突破100万亿韩元。这些结果不仅反映了前所未有的销量增长，还反映了 SK 海力士的定价能力。
SK海力士能否成为下一个Nvidia？
SK 海力士的增长轨迹与英伟达在人工智能革命早期阶段的崛起重叠。两家公司都为人工智能芯片堆栈提供了关键的输入——Nvidia 提供底层加速器，SK Hynix 提供促进数据流的 HBM。
由于超大规模企业优先考虑容量而不是原始计算成本，两家公司的利润率都在提高和扩大。此外，由于长期供应协议和售完库存，每家公司还受益于多年的增长。
这种增长的可持续性似乎很强劲。随着人工智能资本支出的加速和新一代高带宽芯片规模的扩大，内存短缺预计将持续到本世纪后半叶。
尽管过去一年基本面表现强劲，但 SK 海力士的估值看起来仍然合理。该公司的预期市盈率 (P/E) 仅为 5.3，远低于 Nvidia 在其最爆炸性阶段的预期水平。
YCharts 提供的 SKHY 市盈率（远期）数据
尽管内存行业固有的周期性风险仍然存在，但支持人工智能工作负载的长期需求变化相对于之前的周期提高了底线。在此背景下，我认为 SK 海力士尚未经历多重扩张和复合收益。
持续的产能执行、持续的技术领先地位以及深度的客户锁定应该会推动更高的收益和估值收益，使 SK 海力士股票成为寻求投资人工智能热潮中存储领域的投资者的有吸引力的长期买入对象。