今年早些时候，沃伦·巴菲特将伯克希尔·哈撒韦公司 (BRKA -0.76%) (BRKB -0.39%) 的首席执行官职位移交给格雷格·阿贝尔，让他负责该公司约 7000 亿美元的股票和国债可投资资产。对于迄今为止一直向巴菲特寻求建议的阿贝尔以及控制着伯克希尔投资组合约 6% 的伯克希尔长期投资经理特德·韦施勒 (Ted Weschler) 来说，这是一项艰巨的任务。
虽然巴菲特在负责投资组合的最后几年中发现伯克希尔哈撒韦公司的投资机会很少，但阿贝尔却成功地在新的可流通股票头寸和完成收购中部署了大量资本。阿贝尔在上任的前六个月就发起了对 Alphabet 的重大投资。他还完成了对住宅建筑商泰勒莫里森的收购。
虽然我们通常必须等待季度报告才能了解伯克希尔哈撒韦投资组合的最新动向，但最近向美国证券交易委员会提交的文件显示，伯克希尔哈撒韦公司正在采取另一项重大举措，包括在短短三天内购买总额超过 2.12 亿美元的资金。
押注大逆转
在过去的几个月里，伯克希尔建立了其在 Lennar (LEN -0.06%) (LENB -0.15%) 的仓位。这家房屋建筑商因利率上升而蒙受损失，而利率上升只会加剧住房负担能力。 Lennar 不得不采取激励措施，例如降低客户抵押贷款利率，以保护销量，但这仍然未能阻止销售额下降。
上季度公司总收入同比下降 8.7%。房屋交付总量下降 3.4%，平均销售价格下降 2.9%。管理层将全年交付目标从 82,500 辆下调至中值 80,500 辆。更重要的是，更高的激励措施缩小了毛利率，从一年前的 17.5% 降至 15.8%。
纽约证券交易所代码：LEN
报告这些业绩后，该股大幅下跌。就在那时，阿贝尔和韦施勒决定将持股比例提高到 10% 以上，并在报告发布后的三个交易日内购买了近 250 万股。总体而言，自第二季度末以来，伯克希尔已增持该股近1100万股，持股比例增加了81%。
阿贝尔和韦施勒遵循巴菲特提出的古老投资哲学：当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪。可以肯定地说，大多数投资者现在不希望与房地产有任何关系。但对于长期投资者来说，这可能会带来重大的扭亏为盈的机会。
现在住房是明智的投资吗？
尽管面临住房负担能力的挑战，美国仍然面临严重的住房短缺问题。估计数量在 200 万到 550 万台之间。这是一个不可持续的立场，它最终有利于拥有规模和资源来开发新住房的房屋建筑商。
这也可能是伯克希尔收购泰勒莫里森背后的原因。该住宅建筑商将与伯克希尔旗下的克莱顿住宅公司合并业务，以利用规模优势。但伯克希尔哈撒韦公司还拥有 D.R. 的股份。霍顿，美国最大的住宅建筑商。这就是说，伯克希尔在房地产领域下了大注，而不仅仅是 Lennar。
纽约证券交易所代码：BRKB
Lennar 现在看起来很有价值。该股票的交易价格接近其有形账面价值，其最新资产负债表的账面价值为 0.91 倍。换句话说，市场正在对其资产进行贴现。市场的表现就好像新屋开工和单位销售永远不会反弹，并将继续逐年下降。考虑到美国目前严重的住房短缺，这根本不值一提。总体而言，从长远来看，随着供应和负担能力问题的缓解，Lennar 应该能够稳定并增加收入，同时扩大毛利率。