除了一些数据中心房地产投资信托基金和一家主要芯片制造商之外，我的投资组合中还没有购买太多人工智能股票。但最近，在甲骨文 (ORCL +1.80%) 股价较 52 周高点下跌超过 60% 后，我扣动了扳机，将其股票添加到我的投资组合中。
简而言之，市场对甲骨文的大量积压订单及其为履行合同订单而承担的债务有合理的担忧。但如果该公司的战略成功，那么以当前股价计算，该股票可能会非常便宜。以下是甲骨文股票下跌的原因、我买入的原因以及我可能加仓的原因。
甲骨文：好与坏
甲骨文最大的牛市理由也是许多投资者持怀疑态度的相同原因。该公司还有 6380 亿美元的剩余履约义务 (RPO)，代表其客户承诺的未来合同收入。这比一年前高出 363%，你可能会猜到，人工智能基础设施支出的激增是主要原因。
对于 6 月 1 日开始的 2027 财年，甲骨文预计收入为 900 亿美元。作为参考，该公司在 2026 财年创造了约 670 亿美元的收入。请记住，6380 亿美元的数字仅代表已经签署的合同 - 随着客户需求的增长，这个数字可能会增加。
然而，许多投资者对大量积压订单持怀疑态度，这是有道理的。公平地说，如果我们知道甲骨文实际上会获得全部 6,380 亿美元的合同收入，那么该股就不会像现在这样下跌。
一方面，大约一半的积压订单来自单一客户——人工智能平台巨头 OpenAI。该公司最近推迟了首次公开募股，这加剧了人们对其履行义务能力的担忧。此外，甲骨文不仅花费了所有收入来满足积压的订单，而且还承担了债务。该公司在 2026 财年的资产负债表上增加了 430 亿美元的债务，并预计在本财年通过债务和股本再筹集 400 亿美元。
简而言之，甲骨文的支出计划让投资者感到恐惧，而且不难看出原因。该公司正在花费数十亿美元（其中大部分是它所没有的）来追求承诺的收入。
为精彩生意提供大幅折扣
经过近期的下跌之后，甲骨文的预期市盈率不到 16 倍。该股的股息收益率为 1.6%，过去四个季度的净利润率接近 27%。这是一项利润丰厚的业务，它正在牺牲短期现金流，以充分利用人工智能基础设施建设的顺风车。
当然，也存在一些合理的风险。 OpenAI 完全有可能无法筹集到所需的资金来支付其承诺的所有支出（甲骨文并不是唯一一家与这家人工智能巨头签订了大型、多年期协议的公司）。我们可能会看到人工智能资本支出普遍下滑，而不是投资者预期的多年支出激增。
我不认为这些是特别可能发生的情况。无论何时，OpenAI 试图以高估值筹集资金时都没有遇到太大问题。最近的所有迹象都表明，2027 年及以后的基础设施资本支出将比最初预期更多，而不是更少。
关键问题是，在甲骨文的支出计划变得难以管理之前，很大一部分积压订单是否会转化为实际收入。如果答案是肯定的，甲骨文 16 倍的预期市盈率可能会很便宜。
最重要的是，甲骨文几十年来一直是一家出色的企业，在其 35 年的上市历史中的大部分时间里，做空它一直是一个错误。由于股票交易价格处于 2023 年以来的最低水平，在人工智能投资热潮还未进入高潮之前，我决定在我的投资组合中建仓。如果它保持这么便宜，我计划很快增加更多股票。