股市再次证明了其韧性。似乎没有什么能破坏这个牛市，无论是粘性通胀，还是地缘政治冲突，也不是对人工智能的恐惧（既是投资泡沫，也是对人类的威胁），也不是不断上涨的油价，甚至是美联储三年来的首次加息。
标准普尔 500 指数 (^GSPC +1.36%) 在 2026 年上涨了两位数，如果这种涨幅持续下去，这将标志着连续四年实现两位数回报，这是该指数自 90 年代末以来从未实现过的连续四年。
也就是说，如果一项经过时间考验的估值指标可以作为参考的话，那么市场可能比看起来更脆弱。
市场估值接近互联网泡沫区域
标准普尔 500 席勒 CAPE 比率是一个很好的指标，可以衡量更广泛的市场相对于其长期收益的昂贵程度。它并不预测市场崩溃。但当它达到某个极端时，这可能是一个警告，表明未来的回报将更难获得。平均CAPE约为18，目前已超过40。
数据来自YCharts
值得注意的是上图中的两个时期。 1920 年代末，CAPE 数字在短时间内迅速上升，并于 1929 年达到峰值。1990 年代末也发生了类似的情况，当时 CAPE 达到了 44 的峰值。这两个时期都经历了历史上两次最严重的市场崩盘。
自 2022 年底以来，CAPE 一直在上升。尽管这并不意味着崩盘即将来临，但它确实使更广泛的股市成为自互联网时代以来我们所见过的最昂贵的市场。失望的空间要小得多；实际上，如果未达到预期，波动可能会更大。
投资者如何为接下来的事情做好准备
如果历史重演，那么今天的高估值可能意味着前面的道路崎岖不平。市场可能不会崩盘，但可能会出现调整或回调。这并不意味着卖掉所有东西并等待崩盘结束。把握市场时机几乎是不可能的，尝试过的投资者往往会得到比简单地保持投资更弱的回报。
这就是为什么投资者现在能做的最好的事情就是按兵不动。大多数投资者一生中都会经历几次熊市，尽管他们在情感上从来都不容易，但他们永远不会持续足够长的时间来破坏长期投资计划。根据 Charles Schwab 的研究，牛市平均持续 1,866 天，标普 500 指数上涨 180%。相比之下，熊市仅持续 409 天，损失达 36%。
如果你现在想做一些正常的维护——重新平衡你的投资，或者多元化——那没问题。但没有必要因预期熊市可能需要更长时间才会出现而进行清算。这听起来可能像是懒惰的建议，但有时投资者能做的最明智的事情就是什么也不做。