市场上两个最著名的估值指标发出了同样明确的信息：目前股票价格昂贵。

衡量美国股票总价值相对于美国国内生产总值（GDP）的巴菲特指标接近240%，为历史最高水平。请记住，沃伦·巴菲特在过去的《福布斯》文章中曾说过一句名言，当这一比率接近 200% 时，投资者就是在“玩火”。

席勒 CAPE 比率衡量股价与过去 10 年通胀调整后收益的比值，目前为 41.5。这个数字唯一一次更高是在互联网泡沫的顶峰时期。

显然，股市估值是投资者关心的问题。但这是否意味着投资者是时候积极减少股票敞口了呢？历史表明有更好的行动方针。

不可否认的是，美国股票价格昂贵

研究表明，估值与前瞻性股市回报呈负相关。换句话说，更昂贵的股票在未来几年的回报率往往较低，反之亦然。

从短期角度来看，这可能是一个警告，投资者应该为未来几年的回报率低于他们过去几年所习惯的水平做好准备。

但重要的是要记住，巴菲特指标和希勒 CAPE 比率只是估值指标。它们不是买入/卖出信号，也不表明市场即将崩溃。他们只是说与历史标准相比，股票价格昂贵。

这样想吧。巴菲特指标在互联网泡沫高峰期间达到了 140% 左右，直到 2018 年 1 月才再次达到该水平。但假设您在 2018 年的那个时候决定卖出，认为股价处于历史高位，即将像上次一样崩盘。

诚然，如果你这样做，你就会错过 COVID-19 衰退和 2022 年熊市。但从那时起，您也将错过标准普尔 500 指数 230% 的总回报率 ( ^GSPC -0.77% )。

从长期来看，股票通常表现良好

尽管目前股票价格昂贵，即使这确实会导致短期的低回报或负回报，但重要的是要记住，股票上涨的次数远远多于下跌的次数。

自1932年以来，熊市平均持续约1.5年，损失达35%。但牛市平均持续近五年，平均回报率为177%。

如果我们看一下标准普尔 500 指数过去几十年的 10 年滚动总回报率，就会发现只有一次陷入负值。

^YCharts 提供的 SPX 数据

那是 2000 年代“失去的十年”，其中​​包括围绕互联网泡沫和金融危机的历史性熊市。然而，大多数情况下，10 年滚动回报率至少为 100%。在过去的十年里，这个数字经常超过 200%。

总而言之，调整和熊市是正常的，你应该预料到会时不时地遇到它们。但如果您是长期投资者并安然度过了这些低迷时期，股票价值通常会回升并继续创下新高。

我现在会做什么

当前的高估值水平不应被忽视。我预计这可能会导致标准普尔 500 指数的回报率在未来几年内低于平均水平，因为有多少好消息和未来的增长已经被反映在股票中。

但我不一定会改变长期分配来解决这个问题。正如我们过去所看到的，昂贵并不意味着股票不会变得更贵。试图调整你的配置本质上就是试图把握市场时机，而这可能很难有效地做到。

在投资组合的股权部分中进行重新平衡可能有一定意义。将您对科技 ETF 的部分投资转为低波动性 ETF，是减少投资组合波动性同时保持长期配置的一种方法。但只有当你的目标、时间范围或风险承受能力发生变化时，你才真正应该对长期配置做出重大改变。

目前的股票估值值得关注。但你不必害怕他们。