制药业在某些阶段是资本密集型的，但一旦制药公司在药物上取得成功，它就可以成为相当大的现金创造者。美国制药行业有很多这样的公司，它们产生的现金流强劲，可以可靠地支付丰厚的股息。
其中两个生物是辉瑞 (PFE +1.91%) 和艾伯维 (ABBV +0.14%)。但在利率上升的环境下，将它们与同类股票区分开来的派息可能更多地是一种阻碍而不是帮助。原因如下。
产量系数
世界上最值得信赖的借款人是美国政府，因为它发行了大量债务，而且从未违约。因此，鉴于其发行人的雄厚财务实力和一致性，其 10 年期国债（T-note）被认为是全球基准债券。
因此，它是与其他债务工具进行比较的唯一债券。其收益率不仅用于比较债务回报，还用于比较其他类型的回报，例如股息。
在所有条件相同的情况下，支付股息的股票的收益率至少应该与当前的债券收益率具有一定的竞争力。对于许多投资者来说，精选收益股票将有吸引力的收益率与仍能带来增长的基础业务结合起来。
对债券影响最大的是美联储设定的联邦基金目标利率（实际上是一个范围）。一般来说，较高的利率意味着较高的收益率。
美联储在 2024 年和 2025 年进行一系列降息后，上个月实施了普遍预期的加息（25 个基点）。当然，这是抑制通货膨胀的一种尝试，而通货膨胀仍然持续存在，而且很可能会持续下去。
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 4:00
利率上升
这就是为什么许多经济学家和分析师预计美联储将在未来几个月进一步加息。当这种情况发生时，许多投资者将对辉瑞（Pfizer）和艾伯维（AbbVie）等企业的股息收益率越来越谨慎。
同样，国债等静态收益工具与生产性企业之间的差异相当大，因此股息收益率并不是万能的。这里的要点是，上述业务需要真正具有生产力，即增长，才能使任何收益率差距微不足道。
我想说辉瑞现在还没有处于这个阶段，而艾伯维却处于这个阶段。辉瑞（Pfizer）有几种顶级产品接近可怕的专利悬崖，并通过收购和加强其开发计划在很大程度上解决了这一问题。虽然它本质上处于这种重置模式，但其基本面的轨迹并不令人印象深刻。许多投资者可能正在等待这一丰厚的收益率，目前的收益率为 5.7%。
艾伯维 (AbbVie) 的股息收益率为 2.4%，情况则不同。收益率相对较低的原因之一是其股票的受欢迎程度。反过来，这主要是由于两种重磅药物（Skyrizi 和 Rinvoq）的出现弥补了另一种药物 Humira 的排他性损失。产品组合中其他产品的销售强劲增长，公司的整体基本面也是如此。
最终，我认为利率上升会给辉瑞的股票带来比艾伯维更大的压力。事实上我对两者都看好。不过，我预测前者的周转速度会很慢，因此可能只适合关注长期的投资者。