谷歌的搜索、云和人工智能巨头 Alphabet (纳斯达克股票代码：GOOGL)周四上午跌至 337.16 美元，因为投资者超越了头条新闻，将注意力集中在股票证券未实现的 771 亿美元收益上。使用图表价格而不是之前的 341.30 美元报价，使该股比最初 1% 的变动所暗示的前收盘价低约 2.2%。这很重要，因为 Alphabet 的季度表现非常出色，但按市值计价的巨大投资收益并不是投资者可以简单地在每个季度记下的利润。
真正的烟火是在企业内部。季度收入猛增 24% 至 1198 亿美元，Google Cloud 猛增 82% 至 248 亿美元，积压订单激增至 5140 亿美元。 Alphabet 的应对措施是进一步扩大规模，将 2026 年预期资本支出推至惊人的 1950 亿至 2050 亿美元。这就是人工智能军备竞赛的一个数字。 Alphabet 正在向数据中心、芯片和计算能力投入大量现金，因为管理层显然认为需求远未结束。
但投资者已经为这种增长故事付出了代价。 Alphabet 的交易价格为 337.16 美元，比 249.86 美元的 GF 估值高出 34.94%。这直接给搜索和云带来了持续交付的压力，因为暂时的投资收益无法永远支撑估值。不断扩大的 Marvell 合作关系为 Alphabet 在定制 AI 芯片方面提供了又一个武器，但它也表明了这场战斗对资本的渴求程度。估值图表中传达的信息不容忽视：Alphabet 的定价是为了认真执行，而且其股价比 GF Value 高出近 35%，仅仅良好的增长可能已经不够了。