英特尔 (INTC) 股票在过去一年中上涨了约 295%，但在过去三个月中下跌了 22%。它的交易价格比 52 周高点低约 31%。现在的问题是下一步的动力是什么，答案是英特尔可以制造什么，而不是可以销售什么。

英特尔到底缺什么？

需求不是约束。根据该公司自己的说法，它在 2026 年两个季度的供应量都超过了英特尔报告的供应量。在 2026 年 4 月的电话会议上被问及 2026 年第二季度的收入成本是多少时，管理层只会说这个数字达到了数十亿。数据中心收入在 2026 年第二季度同比增长 59%，继 2026 年第一季度增长 22% 后，2026 年第二季度服务器增长创有记录以来最强劲。

短缺是物质上的。基于 Intel 3 的服务器处理器非常紧张，而 Xeon 6 是该公司历史上增长最快的产品之一。管理层指出，基板和内存等领域可能是其供应链中最具挑战性的部分。

英特尔是否会投入资金来解决这一短缺问题？

在 2026 年 4 月的电话会议上，管理层预计 2026 年的资本支出将与 2025 年持平。在 2026 年 7 月的电话会议上，管理层预计 2026 年的资本支出将超过 200 亿美元，并表示 2027 年的资本支出将大大高于这一数字。

过去 12 个月的收入约为 570 亿美元，因此超过 200 亿美元的资本预算相当于一年销售额的三分之一以上。管理层将支出与长期协议挂钩；在 2026 年 4 月的电话会议上，该公司表示，其中大多数通常会在三到五年内固定数量和价格。 2026 年 8 月，英特尔发行了 200 亿美元的股票，其中 2.105 亿股新股发行价格为每股 95 美元，高于前一天提议的 150 亿美元。英特尔表示，所得款项将用于一般企业用途和增长。

下一站之前你看什么？

问题在于该销量能带来什么收入。管理层预计，从 2026 年第二季度到 2026 年第三季度，毛利率在非公认会计原则基础上持平，为 42%，尽管收入增长速度为 15 年来最快。混合是拖累，但被 2026 年第二季度不会重复的库存减记所抵消。 Panther Lake 和 Intel 3 服务器处理器在出货量中所占的份额越来越大，但由于它们还处于生命周期的早期，因此两者的毛利率仍然低于公司平均毛利率。

管理层预计，由于内存价格上涨，2026 年 PC 消费量将降至两位数；供不应求是服务器的故事，自2026年4月以来，其服务器CPU需求前景再次改善。因此，毛利率是值得关注的数字，超过了晶圆产量。英特尔已经告诉你销量即将到来，但它还没有向你表明销量是值得的。

随着 18A 产量的提高，Panther Lake 的情况发生了变化，管理层预计这将使其利润率高于公司平均水平。如果你想了解哪些公司真正提升了自己的前景，那么基于指导动量的屏幕就可以满足这一要求。自2011年以来，英特尔在不到两个月的时间里已经九次上涨超过30%，最近一次是在2025年。利润率必须赢得下一次。

那么，你会在供应赶上之前购买英特尔吗？

也许吧，但前提是您购买的是工厂建造的产品而不是下一个印刷品。在业绩公布之前，这只股票可能会大幅波动，去年也是如此。如果您不想一次只对一家公司进行电话咨询，请查看 Trefis 高品质产品组合。该投资组合有着超过三大指数的记录。

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